港媒稱，央行2月4日宣布了自2012年5月以來的首次全面降準。雖然這個在4日宣布的消息出乎了不少人的意料，但分析認為，在資本外流和經濟下行的大環境下，中國加入全球寬松陣營的決定并不令人意外。有官員表示，此次降準可能是未來推出更多刺激措施的一個前奏。

　　據香港《南華早報》2月5日報道，央行4日宣布，自5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

　　光大證券首席經濟學家徐高估算，普降0.5個百分點大約釋放5000多億資金。農發行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點，大約釋放資金200多億。再加上其它定向降準，釋放資金共合計6000至7000億元資金。澳新銀行經濟學家則預計，此次降準將釋放不超過6000億元流動性。

　　資本外逃前所未有

　　3日，官方公布的國際收支數據顯示，去年第四季度，中國遭遇了有記錄以來的最大規模資本流出。資本和金融賬戶逆差達910億美元。而隨著投資者拋售人民幣和買入外幣，中國的外匯儲備也有所下降。

　　英國《金融時報》引述摩根大通駐香港首席中國經濟學家朱海斌說，央行此次降低降準最重要的原因，是銀行體系內的流動性需求。而澳新銀行也表示，央行降準是希望緩解資金外流導致的貨幣環境趨緊局面。

　　朱海斌表示，外匯儲備的積累傳統上是創造基礎貨幣的重要渠道之一，但這個渠道已經不復存在，而這也制造了一個需要填補的永久性流動性缺口。

　　在過去10年的大部分時間內，中國經常賬戶和資本賬戶的雙順差，導致中國外匯儲備和國內貨幣供應量出現膨脹，為了應對，央行通過逐步上調存款準備金率，2005年，當時各大銀行的存款準備金率為8%，2012年末，這個比率已經被提至20.5%。

　　4日的降準之后，存款準備金率被降至19.5%。而這個數字比其他任何主要經濟體都還要高很多。報道引述經濟學家預計，隨著資本流入出現逆轉，今年至少還會有一次降準。

　　經濟放緩下的貨幣政策

　　瑞穗經濟學家沈建光指出，今年1月官方和匯豐PMI指數都跌破50%的榮枯分界線，且官方PMI降至49.8%，是時隔28個月之后該指數首次降至50%以下。

　　沈建光還稱，多項數據的疲軟驗證了市場的悲觀態勢，如12月規模以上工業企業利潤數據同比下降8%，創歷史最大跌幅；1月房地產銷售量比去年11、12月有所下滑等等，都說明貨幣政策需要更加積極。

　　此外，通縮風險加劇也是央行此次降準的其中一個原因。沈建光分析，由于全球大宗商品價格回落和需求疲軟，1月PPI或將保持35個月負增長紀錄，且降幅有望進一步擴大。通脹下行，加大了貨幣政策寬松的必要性和空間。

　　經濟學家滕泰指出，中國此前“憋著”不降準，造成錢荒錢貴，而“憋”得越久，經濟越差、陷入通縮、引發民間金融債務風險加大，此次降準，是“順應民心的正確決策”。滕泰還預計，今年至少還有3次以上的降準和2次以上的降息。

　　央行：貨幣政策保持審慎穩健防過度放水

　　央行上海總部2015年貨幣信貸工作會議指出，在經濟結構調整和淘汰過剩產能的過程中，貨幣政策總體應保持審慎和穩健，為結構調整和轉型升級營造適度的貨幣金融環境。同時要防止過度“放水”固化結構扭曲，推升債務和杠桿水平。

　　會議指出，新常態意味著發展條件和發展環境的變化，央行必須根據經濟基礎條件的變化，適當調整力度和節奏，做到不多也不少。

　　會議指出，今年的穩健貨幣政策特點是更注重松緊適度，適時適度預調微調。在保證總量穩定的同時，把優化信貸結構提到更突出的位置，盤活存量，優化增量，支持經濟結構調整升級。

　　另外，通過定向投放流動性，引導金融機構加大對薄弱環節和重點領域的支持。

　　人民幣會走向何方？

　　從歷史經驗看，寬松貨幣政策有助于本國貨幣走軟。在央行4日宣布降準后，離岸人民幣兌美元暴跌，兩分鐘內貶值了100多個基點。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，此次央行降準，意味著中國對全球各地陸續推出的寬松作出反應，人民幣匯率將進入貶值通道。

　　不過，亦有分析稱，人民幣貶值的壓力一直存在。雖然央行降準客觀上可能使人民幣匯率繼續下行，但由于匯率形成機制和中國經濟轉型升級的大背景，人民幣匯率還將保持穩定可控。

　　中國社科院金融所教授劉煜輝表示，人民幣即期匯率被央行中間價牢牢控制住。央行完全可以通過中間價，將自己的意圖傳遞給外匯市場的交易主體。

　　澳新銀行分析師Khoon Goh和Irene Cheung指出，如果人民幣過度貶值，中國將面臨更多資本外逃的風險，因而當局不會讓這種局面發生。澳新銀行預計，央行將繼續維持穩定的外匯中間價，入市干預，抑制美元/人民幣上漲。