上個(gè)月德意志銀行(Deutsche Bank)鎖定了歐元兌美元空單的利潤，預(yù)計(jì)進(jìn)入盤整行情。但在最新報(bào)告中，德銀策略師George Saravelos建議重新開空，目標(biāo)1.15。目前歐元兌美元略低于1.23。

Saravelos在報(bào)告中指出：“過去一周進(jìn)展如此巨大，使得我們看空歐元明年走勢(shì)的決心大為加強(qiáng)。”

以下是Saravelos提出的“重新做空歐元的7大理由”：

1. 耶倫表現(xiàn)“鷹派”。我們認(rèn)為周三的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議為鷹派。的確，聯(lián)儲(chǔ)提到了通脹的下行風(fēng)險(xiǎn)，但大部分內(nèi)容都是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的積極評(píng)價(jià)，而且委員會(huì)中的鴿派陣營明顯依然將2015年6月視為加息時(shí)點(diǎn)。目前市場(chǎng)定價(jià)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)點(diǎn)的判斷為10月份，很可能面臨重新定價(jià)。

2. 歐洲央行很可能在明年1月份實(shí)施QE。考慮到油價(jià)大跌、通脹預(yù)期大跌、定向長期再融資操作(TLTRO)申請(qǐng)量令人大失所望、疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、以及歐洲央行執(zhí)委Coeure兩次非常鴿派的訪談等因素，我們認(rèn)為歐洲央行明年1月份宣布量化寬松(QE)的可能性很大。

3. 瑞士央行需要賣出歐元。上周瑞士央行維持利率不變，導(dǎo)致歐元兌瑞郎跌至下限。我們認(rèn)為單是這一周瑞士央行就增加了30-50億歐元儲(chǔ)備。這就要求瑞士央行未來數(shù)周賣出歐元來維持儲(chǔ)備配置比例的穩(wěn)定，從而增加歐元下跌壓力。

4. 歐洲股市重新開始出現(xiàn)資本流出。上個(gè)月外國人從歐洲股市撤資的現(xiàn)象有所企穩(wěn)，但俄羅斯的緊張局勢(shì)使得資本重新流出。即便歐洲央行推出QE之后買家會(huì)返場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)這些流入股市的資金也會(huì)進(jìn)行外匯對(duì)沖，從而對(duì)歐元基本沒有影響。

5. 歐美實(shí)際息差恢復(fù)下跌。我們認(rèn)為實(shí)際息差(即經(jīng)過通脹調(diào)整的利率差值)是匯率變動(dòng)很好的指引，現(xiàn)在息差不再成為歐元?jiǎng)?chuàng)新低的障礙。

6. 希臘風(fēng)險(xiǎn)再度上升。希臘第一輪議會(huì)選舉未能選出一位新總統(tǒng)。我們的基準(zhǔn)判斷依然是希臘將會(huì)進(jìn)入大選，從而給歐洲造成新的不確定性。不僅如此，我們認(rèn)為這些新情況可能會(huì)讓歐洲央行加速推出QE，而不是相反。

7. 歐元空頭倉位有所下降。上個(gè)月我們所有調(diào)查都顯示歐元兌美元的空頭倉位非常高，此后我們的dbSelect指標(biāo)顯示空頭頭寸走平，而IMM杠桿賬戶的空頭頭寸也從極端水平下降。過去兩周歐元的走勢(shì)造成一定的空頭回補(bǔ)，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入明年空頭倉位將大為下降。