根據(jù)部分險(xiǎn)企新近公布的前11月保費(fèi)收入測算，四大上市險(xiǎn)企今年前11月保費(fèi)收入已接近去年全年收入。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，保險(xiǎn)公司2015年“開門紅”將錄得佳績，全年保費(fèi)收入有望平穩(wěn)增長，投資收益則在資本市場向好態(tài)勢下可望明顯反彈，明年保險(xiǎn)公司業(yè)績向好。

　　保費(fèi)收入料穩(wěn)步增長

　　“有些上市保險(xiǎn)公司甚至在10月底就已經(jīng)完成全年業(yè)務(wù)目標(biāo)。從業(yè)務(wù)節(jié)奏看，上市保險(xiǎn)公司今年至少有1個(gè)月時(shí)間為2015年的‘開門紅’做準(zhǔn)備，‘開門紅’情況應(yīng)該會(huì)不錯(cuò)。”平安證券分析師繳文超認(rèn)為，明年保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速預(yù)計(jì)將達(dá)15%。

　　“開門紅”是保險(xiǎn)公司在每年年初集中開展的銷售活動(dòng)，往往在上年11月就開始部署。對(duì)大多數(shù)保險(xiǎn)公司而言，“開門紅”業(yè)績將占全年目標(biāo)的30%以上，這讓險(xiǎn)企下血本力拼“開門大吉”。

　　“今年的目標(biāo)調(diào)高10%左右。”某大型保險(xiǎn)公司分公司有關(guān)人士介紹，“開門紅”主打產(chǎn)品還是市場認(rèn)可程度比較高的理財(cái)型、分紅型，總公司下的任務(wù)已分解到各支公司，都是與績效考核掛鉤的。

　　從目前多家保險(xiǎn)公司推出的“開門紅”主打產(chǎn)品來看，理財(cái)型的確占據(jù)主力位置。平安人壽主打“尊系”品牌，發(fā)布面向中高端人士的理財(cái)型產(chǎn)品“尊崇/尊御人生計(jì)劃”，將分紅險(xiǎn)與萬能險(xiǎn)結(jié)合。合眾人壽推出的“合眾大盈家保險(xiǎn)理財(cái)計(jì)劃”、華泰人壽推出的“百萬尊享財(cái)富管理計(jì)劃”，同樣由分紅險(xiǎn)與萬能險(xiǎn)組成。年金保險(xiǎn)則是這些理財(cái)型產(chǎn)品的主角，上述產(chǎn)品的萬能型多為年金保險(xiǎn)。此外，信誠人壽推出“瑞享金生”年金保險(xiǎn)計(jì)劃，太平人壽擬于23日推出“太平卓越優(yōu)享終身年金保險(xiǎn)（分紅型）”產(chǎn)品。

　　中國平安相關(guān)人士稱，“開門紅”歷來是壽險(xiǎn)公司“兵家必爭之地”，各公司在銷售隊(duì)伍、客戶積累、保險(xiǎn)產(chǎn)品及行銷支持等方面均會(huì)積極準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2015年“開門紅”，壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入將保持較快增長態(tài)勢，產(chǎn)品方面仍以理財(cái)型為主。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士稱，由于2014年的高基數(shù)，2015年“開門紅”業(yè)績增速可能不會(huì)有今年這么大。數(shù)據(jù)顯示，2014年1月，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2590億元，同比幾乎翻番；前3月實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)5144萬元，同比增長44%。

　　明年保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品銷售還面臨利率下行的利好。上述中國平安人士認(rèn)為，利率升降對(duì)壽險(xiǎn)公司的影響主要取決于公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)策略等因素。在投資端，由于大型保險(xiǎn)公司存量投資資產(chǎn)基數(shù)足夠大，劃分為可供出售類債券的公允價(jià)值上升，降息對(duì)大型保險(xiǎn)公司負(fù)債表呈現(xiàn)利好。在銷售端，降息有利于縮小壽險(xiǎn)產(chǎn)品與銀行理財(cái)產(chǎn)品之間的收益差距，提升吸引力，但這種吸引力相對(duì)有限，影響偏中性。

　　中信證券研究報(bào)告認(rèn)為，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品與險(xiǎn)企萬能險(xiǎn)結(jié)算利率相比優(yōu)勢并不明顯，預(yù)計(jì)2015年萬能險(xiǎn)結(jié)算年利率和分紅險(xiǎn)分紅率繼續(xù)維持在4.0%以上，壽險(xiǎn)類理財(cái)產(chǎn)品銷售壓力將有所改善。

　　投資收益或明顯反彈

　　相對(duì)于保費(fèi)增長的樂觀，險(xiǎn)企投資收益改善預(yù)期更為強(qiáng)烈。中國證券報(bào)記者了解到，多家不同規(guī)模的保險(xiǎn)公司認(rèn)為，明年資本市場投資機(jī)會(huì)較大，正醞釀適時(shí)提高權(quán)益類投資比重。

　　多名券商分析師亦認(rèn)為，2015年股市上漲動(dòng)力強(qiáng)，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)投資權(quán)益?zhèn)}位將上調(diào)。2014年上市公司中報(bào)顯示，保險(xiǎn)公司倉位降至歷史低點(diǎn)，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)的股票、基金合計(jì)占比分別為5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。前10個(gè)月，險(xiǎn)資的股票、證券投資基金倉位在10.14%。

　　興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)公司業(yè)績對(duì)權(quán)益市場波動(dòng)的敏感度極高，據(jù)其測算，假設(shè)股市上漲1%，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)凈資產(chǎn)將分別增厚0.42%、0.60%、0.57%和0.26個(gè)百分點(diǎn)。因此，2015年保險(xiǎn)行業(yè)基本面最大的改善因素或來自權(quán)益投資向好。

　　此外，非標(biāo)資產(chǎn)投資仍將大行其道，但增速有可能放緩。截至三季度末，保險(xiǎn)行業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)投資占比約為20%，四家上市公司低于行業(yè)平均水平，提升空間較大。中信證券研究報(bào)告測算，降息后中長期貸款利率為6.15%，但實(shí)際貸款利率仍可能明顯高于基準(zhǔn)，保守假設(shè)保險(xiǎn)公司類貸款等另類投資收益率為6.0%，股市回報(bào)率為10%，債券收益率為4%，在中性資產(chǎn)配置情況下，2015年保險(xiǎn)公司凈投資收益率為5.4%。

　　投資收益改善與保費(fèi)增長還可能產(chǎn)生正向聯(lián)動(dòng)。繳文超說，保費(fèi)增速變化一般滯后投資情況一年，這是因?yàn)榉旨t險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)是保費(fèi)貢獻(xiàn)的主力品種，而保單分紅往往在下年一季度，因此上年度投資好壞直接決定下年度初公布的分紅利率，從而對(duì)下年度保單銷售產(chǎn)生較大影響。2014年保險(xiǎn)行業(yè)投資情況較好，將給明年保單銷售帶來積極影響。

　　政策紅利持續(xù)釋放

　　政策紅利的持續(xù)釋放則將進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展空間，大型保險(xiǎn)公司將明顯受益。

　　保監(jiān)會(huì)官員透露，“償二代”有望近期發(fā)布并試運(yùn)行。瑞銀證券分析師潘洪文認(rèn)為，“償二代”下資本金要求與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，而非“償一代”與資產(chǎn)規(guī)模掛鉤。

　　新規(guī)很可能釋放風(fēng)控能力良好保險(xiǎn)公司的資本金，利好大型保險(xiǎn)公司，將有助于進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)公司戰(zhàn)略。然而，一些中小型保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本可能無法達(dá)到最低資本金要求，短期融資需求將上升。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“償二代”下最低資本將從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度進(jìn)行量化，大型公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好資產(chǎn)較為安全將明顯釋緩資本金壓力。這有助于公司加大開發(fā)新產(chǎn)品、尤其是高保額類健康險(xiǎn)和重資本年金類業(yè)務(wù)。

　　此外，商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率管理制度改革有望2015年出臺(tái)，符合條件的保險(xiǎn)公司享有擬定條款和費(fèi)率的自主權(quán)；巨災(zāi)險(xiǎn)試點(diǎn)的深化，食品安全責(zé)任險(xiǎn)、醫(yī)療責(zé)任險(xiǎn)可能實(shí)施強(qiáng)制性原則；個(gè)稅遞延向商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的延伸值得期待，這些都將給保險(xiǎn)公司尤其是大型險(xiǎn)企帶來機(jī)會(huì)。

　　在利率市場化推動(dòng)下，定價(jià)利率市場化將由傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品擴(kuò)散至所有險(xiǎn)種，屆時(shí)保險(xiǎn)的保障成本將進(jìn)一步降低。

　　在稅收優(yōu)惠等政策引導(dǎo)下，養(yǎng)老、醫(yī)療等保障類險(xiǎn)種將進(jìn)一步豐富；與互聯(lián)網(wǎng)渠道的結(jié)合又將催生越來越多符合大眾的廉價(jià)保險(xiǎn)。