新浪財經訊 北京時間12月1日，國家統計局發布數據顯示，2014年11月，中國制造業采購經理指數(PMI)為50.3%，下跌0.5%。中金宏觀對此分析稱，內需下行壓力增加，外需減速，價格指數低迷，制造業就業景氣度低，預計貨幣政策將繼續放松。

　　以下為文章全文：

　　11月經濟動能弱，并疊加短期沖擊。11月統計局PMI指數跌0.5個百分點至50.3%，低于市場預期，PMI絕對水平處于4月份以來最低位，顯示11月增長動能弱。再考慮到，APEC停產、11月工作日天數比去年同期少1天，我們維持11月工業增加值同比增速7.4%，較10月的7.7%明顯下滑的判斷不變。從分項看：

　　內需下行壓力增加。PMI新訂單指數下滑0.7百分點至50.9%，進口、采購量指數也下滑，需求弱帶動生產指數下滑0.6百分點至52.5%。原材料庫存和產成品庫存指數下滑，反映去庫存繼續。

　　價格指數低迷。在需求弱和國際油價下跌的帶動下，購進價格指數低位下行至44.7%。我們維持11月PPI同比增速跌至-2.5%的判斷不變，工業品價格通縮加劇。

　　外需減速。PMI新出口訂單指數回落1.5百分點至48.4%，但由于前期的出口訂單指數仍相對較強，反映到11月的出口可能仍不弱，預計同比增速10%左右；

　　制造業就業景氣度低。11月PMI從業人員指數跌0.2百分點至48.2%，就業壓力增加。

　　中小企業經營繼續惡化。11月中小企業PMI低位顯著下滑，仍處于收縮區間，大企業景氣度相對較高，大中小企業分化明顯。

　　通過PMI數據，我們預計下周陸續公布的主要經濟數據可能均走勢較弱，經濟下行壓力大，通縮風險隱現，就業和中小企業經營惡化。目前看，11月21日的降息、25日的下調回購發行利率的舉措，對降低銀行間利率和實體經濟融資成本的作用仍未充分體現，貨幣政策放松力度將繼續加碼，包括降低法定存款準備金率和繼續降息，尤其是大幅調降銀行間利率的壓力增大。

　　文章關鍵詞：貨幣政策利率中小企業