■ 一家之言

　　堵不是上策，疏才是高明之舉。順應(yīng)市場和投資者需求在人民幣可自由兌換上邁出一步已經(jīng)水到渠成。

　　上海市委書記韓正近期在接受英國《金融時報》專訪時說，“我們下一步的工作目標(biāo)之一，就是在風(fēng)險可控的條件下，以漸進(jìn)、有序的方式，允許自貿(mào)區(qū)內(nèi)合格的個人開設(shè)資本賬戶”。

　　市場預(yù)測這項(xiàng)改革將會于2015年在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)開始試驗(yàn)。這將是中國金融改革中一件大事，也是上海自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)的一件喜事。

　　上海自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)一年多來取得了許多成就。唯一受到質(zhì)疑的是金融改革比預(yù)期要慢。而金融改革中的重磅是外匯體制改革，特別是資本項(xiàng)目下可自由兌換改革。只要這項(xiàng)改革取得了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，才能使得匯率形成機(jī)制真正市場化，真正由市場化自由交易要素來決定匯率價格。

　　實(shí)際上，中國資本項(xiàng)目下自由兌換改革已經(jīng)到了較為成熟的地步。如果仍舊固步自封的話，只能造成外匯進(jìn)出黑市交易泛濫。比如近年來，中國富人已成為海外房地產(chǎn)的大買家。但是，目前還沒有官方認(rèn)可的渠道讓中國人為此將人民幣兌換為外幣，迫使許多人為了轉(zhuǎn)移資金出國而依靠黑市外匯販子。

　　堵不是上策，疏才是高明之舉。順應(yīng)市場和投資者需求在人民幣可自由兌換上邁出一步已經(jīng)水到渠成。

　　穩(wěn)妥起見，采取先在上海自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)個人開設(shè)資本賬戶試點(diǎn)是周密之舉。這樣的話，個人投資者進(jìn)入海外市場就有合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)機(jī)制、滬港通以及自貿(mào)區(qū)內(nèi)試驗(yàn)合格個人開設(shè)資本賬戶，通過這一資本賬戶投資海外市場。這三條投資者投資海外市場通道，對人民幣可自由兌換改革形成三大“包抄”之勢。倒逼人民幣資本項(xiàng)目改革必須加快步伐。

　　當(dāng)然，上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)個人開設(shè)資本賬戶以及滬港通運(yùn)行后，如何防止熱錢把香港、自貿(mào)區(qū)作為橋頭堡、中轉(zhuǎn)站，繞道進(jìn)入中國內(nèi)地也考驗(yàn)監(jiān)管能力。

　　香港作為世界金融中心，是國際資本聚集的自由港。國外資本完全可以不費(fèi)吹灰之力，借道香港將各種貨幣兌換成港幣，再在離岸市場兌換成人民幣；又或是通過“滬港通”以及將來完全放開后通過匯兌渠道直接進(jìn)入到中國內(nèi)地。這將給中國內(nèi)地外匯進(jìn)出管制增加異常難度，特別是對防止熱錢進(jìn)入中國大陸興風(fēng)作浪增加了空前難度。

　　滬港通運(yùn)行、放開香港居民兌換人民幣、上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)個人開設(shè)資本賬戶之后，既要防止熱錢大舉流入，又要防止中國內(nèi)地資本過度流失海外市場，加劇熱錢在內(nèi)地市場投機(jī)炒作，釀造金融風(fēng)險。

　　余豐慧（財經(jīng)評論人）