美聯(lián)儲退出QE對中國利大于弊 出口將更具競爭力
原標(biāo)題: 美聯(lián)儲退出QE對中國利大于弊 出口將更具競爭力
新京報(bào)漫畫/許英劍
■ 管窺天下
美國QE3的徹底退出,這或許會在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的衰退,但不會觸及新興經(jīng)濟(jì)體的命脈。
日前,據(jù)摩根大通最新預(yù)測,在10月28-29日的美聯(lián)儲議息會議上,QE3(第三輪量化寬松)或許徹底終結(jié)。
QE3的徹底終結(jié)(盡管低利率仍將維持一段時(shí)間),基本表明美國持續(xù)5年的量化寬松貨幣政策正式進(jìn)入轉(zhuǎn)軌階段,未來美聯(lián)儲的貨幣政策將進(jìn)入正常化。
毫無疑問,對于全球唯一強(qiáng)勢貨幣的美元,美聯(lián)儲任何貨幣政策的轉(zhuǎn)向,均會波及全球金融市場,這對于貨幣話語權(quán)較弱的新興經(jīng)濟(jì)體尤甚。或許,正因?yàn)榇耍谀Ω笸ㄟ@一預(yù)測發(fā)布之后,對美股市場并未構(gòu)成壓力,卻引來部分新興經(jīng)濟(jì)體人士的擔(dān)憂。
擔(dān)憂的核心理由無非有三:其一,QE3的徹底終結(jié),將進(jìn)一步加劇國際資本從新興經(jīng)濟(jì)體的撤離,因?yàn)椋绹泿耪呋貧w正常化,預(yù)示著美元將進(jìn)入階段性的升值區(qū)間,國際資本回撤美國或可賺取美元的升值收益,而這對于新興經(jīng)濟(jì)體而言,或?qū)⒁馕吨畠r(jià)資本時(shí)代的謝幕,這會對高負(fù)債、以及對外資高依存度的新興經(jīng)濟(jì)體造成沖擊。
其二,美國量化寬松政策的退出,或?qū)⒁l(fā)全球金融市場的新一輪震蕩,新興市場經(jīng)濟(jì)有可能發(fā)生新的金融危機(jī),特別是資產(chǎn)泡沫比較嚴(yán)重、外匯儲備規(guī)模較小以及資本流動管制力度較弱的新興經(jīng)濟(jì)體。
其三,由于在流動性充足期間,部分新興經(jīng)濟(jì)體的改革不夠充分,美國退出量化寬松導(dǎo)致大量的熱錢外流時(shí),新興市場將會措手不及。同時(shí),新興市場國家貨幣的相對貶值,使得他們出現(xiàn)財(cái)政赤字進(jìn)一步惡化的局面,或者增加那些以美元為貨幣單位債務(wù)的成本。
但是,QE3的徹底終結(jié),美國貨幣政策回歸正常化,對于全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體中國而言,卻沒有必要過度擔(dān)憂,某種程度上,由其所產(chǎn)生的綜合效應(yīng)甚至是利大于弊。
這是因?yàn)椋覈鵁o論與印度、俄羅斯等金磚國家相比、還是與其他新興經(jīng)濟(jì)體相比,一者擁有近4萬億美元的外匯儲備,且資本項(xiàng)下尚未完全放開,故而即使熱錢大規(guī)模流出,也不會對我國金融市場造成過大的沖擊;二者對于有10多億人口且經(jīng)濟(jì)規(guī)模已位居全球第二的我國,經(jīng)濟(jì)具有相當(dāng)強(qiáng)的自循環(huán)功能,這是過度依賴能源和資源出口的俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體不可比擬的。故而即使QE3徹底終結(jié)引發(fā)美元的階段性上漲,人民幣匯率的形成機(jī)制也不會由此過于被動。
如果更為全面地看,美國貨幣政策回歸正常化,對我國經(jīng)濟(jì)而言反而是利好。一方面,美元停止貶值,勢必將大大減輕輸入型的通脹壓力。美元進(jìn)一步進(jìn)入升值區(qū)間,包括石油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等國際大宗商品價(jià)格將會進(jìn)一步下跌,對于資源進(jìn)口依賴度較高的我國而言,大宗商品價(jià)格的下降,可以降低我國制造業(yè)的生產(chǎn)成本。
另一方面,如果美元進(jìn)一步進(jìn)入升值區(qū)間,人民幣相對貶值的話,反而會使我國出口商品在全球市場上更具競爭力,對振興我國的外貿(mào)出口將會有一定的刺激作用,這也可以為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整拓寬空間。
最后,對于美國QE3的徹底退出,這或許會在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體的衰退,但不會觸及新興經(jīng)濟(jì)體的命脈。我們更相信,中國作為全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體,能夠通過進(jìn)一步深化改革夯實(shí)我國的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),并協(xié)同其他新興經(jīng)濟(jì)體國家,共同邁進(jìn)新一輪可持續(xù)增長之境。
□楊國英(學(xué)者)




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