【延伸閱讀】美股評論：阿里巴巴倒逼中國金融改革

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　　導讀：米爾肯研究所專家陳天宗和克羅登(Kevin Klowden)在MarketWatch撰文指出，阿里巴巴在美國上市一事很可能成為一個契機，推動中國政府進行更加深入和徹底的金融改革。

　　以下即他們的評論文章全文：

　　不久前，阿里巴巴[微博](BABA)登陸紐約證券交易所[微博]，是一個重大的標志性事件，充分體現了預期、機會和壓抑已久的需求的巨大影響。

　　這背后隱藏了兩條故事主線，一是大家想要獲得進入中國市場通道的強烈愿望，二是由于透明度的缺乏，中國投資的回報依然難以預言。

　　中國電子商務巨頭現在已經晉身世界最大上市公司之列。對于阿里巴巴創始人、執行董事長馬云[微博]而言確實是個了不起的成就，英語教師出身的他，當年在杭州創建一家翻譯社時，為了今天看來區區一點小錢傷透了腦筋。這筆IPO高達250億美元的融資總額也一舉超過了之前的中國農業銀行和工商銀行，后兩者的上市融資額度均為220億美元左右。

　　毋庸贅言，支撐著這空前IPO交易規模的，是投資者想要分享世界第二大經濟體增長的需求。只是，這次上市是在美國進行，因為這個國家對于資本流動和公民的投資機會有著嚴格的限制，中國的普通投資者是無緣參與的，而這也恰恰說明了中國還需要進一步讓資本市場自由化，通過金融創新擴大企業獲取資本的機會。

　　事實上，正是因為這種現實，馬云在IPO之前，才不得不通過向雅虎(YHOO)和軟銀(SFTBY)出售股份的辦法去籌措他需要的巨額資金。不過，馬云確實讓這些投資者的利益受到了可靠的保護，為了準備IPO，他在全球各地進行了超過一百次報告，也再度證明了海外投資者對中國市場和那里的創新企業的熱心。

　　中國重要企業在海外市場上市的記錄可以說是良莠不齊。比如嘉漢林業這家曾經的多倫多市場市值最高林業公司，以及公交車廣告公司中國高速頻道，都因為會計欺詐丑聞而一敗涂地，提醒著投資者對于中國投資機會相關的炒作必須高度警覺。2011年，嘉漢林業股價暴跌，最終被債權人接管，讓股票投資者損失慘重。因為中國企業而受到傷害的投資者名單還在不斷變長，而空頭賣家現在也對中國企業再度興趣高漲。可是，阿里巴巴的支持者強調，有若干因素將使得這一IPO注定與眾不同：

　　——國際知名度：阿里巴巴已經有了自己響亮的品牌和令人尊重的地位，而他們在國內市場的領先地位更進一步強化了其分量，要知道，在中國市場上，谷歌(GOOG)這樣的外國公司都是玩不轉的。

　　——得到證明的銷售和利潤：有人將阿里巴巴描述為eBay[微博](EBAY)和亞馬遜(AMZN)的混合體，他們營收的不斷增長趨勢有可靠的記錄來證明。相反，那些近年來聲勢可觀的互聯網公司如推特(TWTR)，到現在還沒有顯示出令人信服的，推動營收大幅度增長的能力。

　　——本國市場統治性地位：阿里巴巴堪稱是中國迄今為止最成功的互聯網公司，據報道，他們控制著中國線上零售市場大約80%的份額。這樣一個不可撼動的地位顯然很可能帶動他們在其他領域的成長。

　　人們比較擔心的一個關鍵領域是管理透明度。不過迄今為止，他們的缺陷顯然并沒有嚇住潛在的股東們。機構投資者、對沖基金、交易公司等為了得到他們的股票都排起了大隊。無論是前IPO估值達到盈利的44倍，還是缺乏透明度，抑或是彎彎繞的管理模式——阿里巴巴未能在香港上市正是因為這個——都不足以嚇退投資者。哪怕在晦暗的管理結構之下真的隱藏著“四十大盜”，也無法熄滅大家對阿里巴巴的熱情。

　　那么，接下來會發生些什么？毋庸贅言，伴隨著公司前景的變化，伴隨著其管理和所有架構被深入了解，股票或上漲或下跌都有可能，但關鍵在于，馬云應該會成為一個榜樣，中國未來企業家的榜樣，讓人們看到，哪怕在中國，沒有得到多少政府支持的情況下，依然可以怎樣創造出財富和就業機會來。

　　馬云來到美國金融市場，是為了籌措阿里巴巴進一步擴張的資金。中國面臨的挑戰是，如何在本國國境之內讓企業家得到他們需要的資金和其他一切。近年，中國國務院表示，他們將加速金融改革日程。預計的內容包括地方政府自主發債，去除一些使用金融衍生產品的約束，簡化IPO核準程序，以及增加國外投資限額等。

　　如果阿里巴巴在美國上市，真的能夠成為推動中國金融市場進一步開放和改革進一步深化的“芝麻開門”咒語，那真是再好不過了。(子衿)

　　（2014-10-01 02:06:05）