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　　高盛：新興市場相對發達市場處第6個牛熊周期

　　2014-09-09 14:15:04

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　　新浪財經訊 北京時間9月9日消息，今年新興市場相對于發達市場表現出一定的強勢，尤其是最近幾個月的中國股市，不過高盛(Goldman Sachs)在報告中指出，新興市場相對于發達市場的表現仍處于過去45年來6個牛熊周期中的熊市周期，即2010年以來新興市場走勢一直落后于發達市場。

圖 新興市場股市相對于發達市場股市的走勢 1969-2014

　　這一趨勢似乎并無結束的跡象。高盛指出，新興市場相對于發達市場的走勢主要受二者經濟增長差異的推動，而二者目前的增長差異水平可能會一直維持到2017年。

　　從短期來看，高盛認為新興市場相對于發達市場的表現受兩個因素推動，一是市場對中國增長的看法，二是美國利率。今年迄今這兩個因素一直對新興市場有利，高盛預計這種氛圍在9月份將得到延續。不過高盛認為，4季度情況將會發生變化，美國利率將會上升，中國增長環比改善的動能將會消失，因此對新興市場股市僅僅是戰術性看多。

　　根據高盛的分析，2010年以來新興市場股市表現落后主要是上市公司缺乏盈利能力。2010-2013年，MSCI新興市場指數的每股盈利(EPS)幾乎沒有任何增長，利潤率一直處于下滑之中。從近期走勢來看，新興市場股市上漲主要受估值擴張(即市盈率上升)的推動，而發達市場上漲主要受利潤增長的推動。

　　高盛對中國和印度股市仍維持“戰術性看多”立場，因為改革依然構成積極因素。(松風 編譯)