新增核準13家外資控股證券基金期貨機構來華展業興業，外資持有A股市值3.4萬億元，269家企業境外上市……“十四五”期間，監管部門堅持“引進來”和“走出去”并重，以制度型開放為核心的深層次變革持續推進，推動全球資本與中國市場實現雙向奔赴。

在“努力讓更多全球資本投資中國、共享成長”的目標引領下，市場人士預期，圍繞提升跨境投融資便利化、強化互聯互通水平、健全金融風險防控體系等領域，擴大資本市場制度型開放的舉措有望密集出臺。

引進來走出去內外聯動

“十四五”期間，中國資本市場高水平雙向開放邁入新階段，“引進來”的吸引力與“走出去”的競爭力同步提升，繪就內外聯動的開放圖景。

“引進來”蹄疾步穩。“十四五”期間，外資控股證券基金期貨公司數量顯著增長，證監會新增核準13家外資控股證券基金期貨公司；合格境外投資者數量增長迅速，截至8月底，共有907家境外機構獲得合格境外投資者資格，持股規模9493億元；北向資金近期呈現持續凈流入的態勢，截至二季度末，北向資金整體持股市值達到2.29萬億元，較一季度末增加超2%。

匯豐環球投資研究最新發布的“新興市場投資意向調查”顯示，在眾多新興市場中，中國股市成為全球機構投資者的首選。調查顯示，有超過一半的受訪者最看好A股市場的前景，遠高于今年6月調查時約1/3的比例，這反映出市場對中國經濟的信心。

“上述數據彰顯中國資本市場對外開放的積極成效。”中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍分析，從取消持股比例限制到促進投資便利化，政策紅利持續釋放，既讓外資機構得以充分發揮跨境服務、風險管理等優勢，也通過引入國際成熟經驗激活行業競爭活力，更讓全球資本共享中國經濟高質量發展的紅利。

“走出去”步伐加快。“十四五”期間，269家企業境外上市；今年上半年，A股上市公司實現境外收入4.90萬億元，同比增長4.50%，占比連續3年提升；豆油、橡膠等品種期貨結算價授權業務接續“走出去”。

“‘走出去’的內涵不斷豐富。”中國國際經濟交流中心科研信息部副部長劉向東表示，企業境外上市搭建了全球資本與中國實體的連接橋梁，而期貨結算價“走出去”則為國內產業提供了國際定價話語權支撐。這些出海模式既幫助企業拓展了發展空間，更推動中國資本市場規則與國際通行標準深度接軌。

政策組合拳持續發力

亮眼成績單的背后，離不開政策“組合拳”持續發力。“十四五”期間，一系列靶向性舉措落地見效，既提升了外資投資便利度，也為雙向開放提供了制度保障。

圍繞資本市場對外開放“引進來”一攬子重點舉措推出，包括全面取消行業機構外資持股比例限制，完善合格境外投資者制度，盡快將QFII可交易期貨期權品種總數拓展到100個，與中國人民銀行共同研究推進人民幣外匯期貨交易……證監會推出的舉措，正在讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創新發展機遇。

“瑞銀是第一家獲得QFII資格的外資機構。借助這個優勢，我們積極通過滬深港通、QFII這樣一些平臺，與全球的投資者溝通互動。”瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，隨著政策力度持續加大，外部環境趨于明朗。無論從估值還是市場關注度來看，A股都有望保持穩中向好態勢。

賦能“走出去”，有關部門不斷完善企業境外上市監管制度，優化互聯互通存托憑證業務機制安排，拓寬境外上市融資渠道。例如，2023年3月起施行的《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》及相關配套指引，將境內企業直接和間接境外上市活動統一納入備案管理，更好支持企業依法依規赴境外上市融資發展。再如，2022年2月發布實施的《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，將滬倫通境內拓展至深交所，境外拓展至瑞士、德國，目前已有23家境內上市公司在倫敦、瑞士交易所上市。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，境外上市備案制與存托憑證機制優化形成了“監管有邊界、服務無國界”的制度環境。“備案制解決了企業出海的流程痛點，互聯互通則拓寬了融資場景，尤其是在瑞士、德國等歐洲資本市場的布局，讓中國企業能精準對接全球長期資本，這不僅是融資渠道的拓展，更是中國實體經濟與全球市場深度融合的重要標志。”田利輝說。

此外，“十四五”期間，證監會出臺“惠港五條”，大力支持香港鞏固提升國際金融中心地位，并優化滬深港通、基金互認等機制。

迅實國際金融控股董事長應偉平表示，“十四五”期間打出的一套政策“組合拳”實現了內地與香港資本市場的雙向賦能。一方面，互聯互通機制讓香港更好承接內地資本跨境配置需求；另一方面，香港“聯通世界”的平臺讓國際資本更順暢地進入內地市場。

開放向更深層次更廣領域推進

市場人士預期，下一步，資本市場制度型開放將向更深層次、更廣領域推進，圍繞提升互聯互通水平、強化風險防控等重要方面的舉措將陸續落地，增強中國資產全球競爭力。

合格境外投資者可投資范圍擴容進入加速期。自10月9日起，有關部門將允許合格境外投資者參與場內ETF期權交易便是舉措之一。

“ETF期權交易的開放，首次為行業主題型ETF投資者提供了定制化對沖工具，直接回應了主權基金、養老金等配置型外資對長期持倉風險管控的核心訴求，有助于緩解其因市場短期波動而被動減持的行為，從而提升A股資產在其組合中的配置權重。”中山大學嶺南學院教授韓乾表示。

互聯互通水平有望持續提升。港交所行政總裁陳翊庭表示，港交所將推動互聯互通機制優化與標的擴容，進一步促進境內外資本市場互聯互通。

開放格局下的金融風險防控能力有望不斷增強。“越是開放越要重視安全。”中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，應該完善跨境資本流動宏觀審慎管理政策，強化監測預警和評估體系，研究引入金融交易稅等價格型管理工具。

（昝秀麗）