今年以來，被動投資熱度逐漸提升，ETF成為投資者配置資產的重要工具，私募機構也在積極布局ETF相關產品。近期，多家私募機構備案的私募產品名字中均帶有ETF字樣。事實上，不少量化私募的產品都會交易ETF，私募機構涉及ETF的策略，最常見的就是套利策略，此外還包括ETF增強策略、波段策略、T0策略等。
隨著ETF品種日益豐富和費率逐漸降低，私募機構能更方便地運用ETF進行更加精細化的資產配置，私募機構的ETF策略也將更加多元高效。不過，對于未來私募機構ETF策略的發展，業內仍有分歧。
私募備案ETF相關產品
中國證券投資基金業協會網站信息顯示，一家名為存元（上海）私募基金管理有限公司的私募機構，于11月21日成功備案一只私募產品“存元ETF精選一號私募證券投資基金”。無獨有偶，星云至恒（廈門）私募基金管理有限公司也在11月21日當天備案了“星云至恒繁星ETF套利私募證券投資基金”。
這并非是私募首次備案ETF相關產品。中國證券投資基金業協會信息顯示，百億級私募上海鳴石私募基金管理有限公司近年來備案了約40只名稱中帶有ETF的私募產品，如“鳴石財享ETF量化私募證券投資基金”“鳴石ETF尊享17號量化私募證券投資基金”“鳴石ETF專享12號B期量化私募證券投資基金”等。
此外，茂源量化（海南）私募基金管理合伙企業（有限合伙）、上海通怡投資管理有限公司、上海恬昱投資有限公司等多家私募機構也備案過此類產品。
套利策略為主流
中國證券報記者調研了解到，私募機構交易ETF，最常見的就是套利策略，此外還包括ETF增強策略、波段策略、T0策略等。
一位量化私募市場人士介紹，套利策略是私募ETF策略中的主流，主要是申贖套利，旨在捕捉ETF一二級市場間短暫出現的價差機會，通過在一級市場申贖ETF并同時在二級市場買賣同樣的標的，實現低買高賣，獲取價差收益。
具體來說，ETF套利策略可以劃分為三種類型：一是折溢價套利，基于ETF的一級市場和二級市場的價差，實現套利，根據持倉時間不同，可以分成瞬時套利和延時套利；二是期現套利，使用期貨和ETF組成無敞口的套利組合，利用基差波動進行日內交易，獲得基差波動收益；三是事件套利，比如某指數成分股停牌，并發布重大利好或利空消息時，或成分股未停牌，但是漲停或跌停時，利用ETF機制，實現“買入”或“賣出”股票。
此外，私募人士介紹，有量化私募發行過ETF增強策略產品，通過對權重品種的動態調整實現增強收益；ETF波段策略，利用ETF價格波動的特性，通過在不同時間點買賣ETF份額來獲取波段收益；還有T0套利策略，旨在捕捉ETF二級市場間短暫出現的價差波動機會，自建底倉，通過日內回轉交易，實現低買高賣，同時合理利用金融產品及衍生品工具進行對沖的復合策略。
業內人士透露，也有私募機構參與到證券市場的做市商活動中，過去在轉融券過程中，對于那些為公募ETF提供做市服務的私募機構，公募機構可能優先為其提供券源。在獲得了豐富的券源后，私募機構可以用于相關策略投資。
未來策略將更加多元高效
當前ETF品種逐漸增多，不僅有傳統的寬基ETF，還出現了多種細分領域的ETF。ETF豐富度的提升，對于私募機構的相關策略會帶來哪些影響？
茂源量化表示，ETF具有低交易成本、高流動性的特點，隨著品種豐富度的提升，私募機構能更方便地運用ETF工具進行更加精細化的資產配置，更靈活地把握行業趨勢與市場機會。通過投資于不同風格和收益風險比的ETF品種，私募機構能更加有效地降低投資單一資產或市場的風險，實現投資組合的風險分散。此外，投資品種豐富度、策略靈活度提高，也能幫助私募基金更好滿足投資者的多元配置需求，有助于進一步吸引投資者。
近期，大型寬基ETF密集宣布降費，涉及多只千億級“巨無霸”產品。這一背景下，ETF交投會更加活躍，將為量化股票策略創造很好的交易環境。業內人士測算，ETF費率降低，將降低量化ETF套利策略和量化ETF期權等策略的交易成本。
隨著ETF工具的豐富以及降費成為大勢所趨，預計更多私募管理人會將ETF納入投資組合配置池中。茂源量化認為，ETF的靈活性和多元性為私募機構提供了豐富的戰術性資產配置工具，其中ETF套利、ETF增強策略的發展為量化私募提供了新的發展空間。同時，ETF的投資屬性也使其在私募機構的戰略性資產配置中占據越來越重要的地位。私募管理人可能通過持有主題ETF獲取相關行業賽道的貝塔收益，通過跨境ETF實現跨地域、跨市場的全球資產配置。預計私募機構通過ETF將實現更精細化的投資組合管理與風險管理，隨著ETF產品鏈的持續創新和完善，私募機構的ETF投資策略也將更加多元高效。
不過，也有百億級私募人士認為，ETF策略并非私募機構主流策略，收益較好的策略容量偏小，比如量化ETF套利策略仍是很小眾的投資策略，主要是為了滿足風險偏好較低的客戶需求，策略容量有限，規模很難擴張，未來不太可能像指增產品一樣，成為主流的配置工具。
