近期，在重磅政策利好刺激下，A股市場全線上行，中國資產集體走強。四季度，公募機構投資策略成為市場普遍關注話題。

中國證券報記者在調研中發現，多家公募基金公司傳達出的投資積極性都普遍提升，包括消費、券商等A股核心資產備受青睞，認為A股市場有望就此迎來新一輪修復行情。但也有部分基金公司表示，就投資結構而言，行情演繹也可能出現階段性分化表現。

投資積極性增強

9月24日以來，A股三大指數漲勢顯著。僅5個交易日，上證指數漲超20%，深證指數漲超30%，創業板指數漲超40%。9月30日全市場成交額更是突破2.6萬億元，創A股單日成交額歷史紀錄。

在連續幾根陽線加持下，各路投資者情緒快速升溫。公募機構亦不例外，一眾公募基金公司久違地積極發聲，并透露出對市場的積極態度。

南方基金認為，近日市場表現有效提振了市場情緒，也吸引了場外資金關注。如果后續相關財政政策和貨幣政策得到有效落實，A股整體盈利有望改善，建議投資者保持積極態度，擇機參與。

景順長城基金表示，當前考慮到刺激政策逐步出臺，且市場已經進入短期超跌狀態，相對看好后市表現。

中歐基金發聲稱，在細致審視了近期政策動向和市場反應后，可以對A股市場的后續走勢做出更為積極的展望。經過連續幾天上漲，股票市場正在向合理價值回歸，顯示出市場對于政策反應的積極態度。預計未來一段時間，隨著政策逐步落實和增量政策的推進，A股市場有望走出過去三年的低迷狀態，迎來新的發展階段。

摩根士丹利基金認為，基于本輪超預期政策出臺，市場信心有望大力提振，A股市場階段性探底或已結束，有望迎來新一輪修復行情。預計四季度將成為政策落地的密集期，未來財政政策有望發力，A股將不斷迎來政策催化。

恒生前海基金認為，近日出臺的多項支持政策，從流動性方面支持資本市場，明確了增量資金保障，加上政策對于經濟定調更加積極，這對于提振市場信心和投資者情緒等估值分母端具有較直接的支撐。

金鷹基金認為，國慶假期前的最后一個交易日，大量投資者仍積極涌入股市，這反映出市場情緒正空前高漲。預計國慶假期之后，A股市場風險偏好仍有望維持在較高水平。當前指數放量大漲后已顯著突破此前的下降通道壓力，A股正迎來投資者信心快速修復的黃金期。

多個領域受關注

在紛紛認為市場有望走出新行情、投資可更積極的背景下，公募機構們更偏好哪些具體投資領域？整體來看，包括消費、金融等核心資產，以及港股市場更受青睞。

所謂核心資產，主要是指在各領域具備核心競爭優勢、長期供需格局較好，能夠形成可持續性盈利趨勢的公司，一般是各行業龍頭公司。

摩根士丹利基金直言，看好中國核心資產整體趨勢性行情，受悲觀預期壓制較大的領域亦有望迎來估值修復。南方基金也表示，在投資結構選擇上，中長期看好A股、港股核心資產。

看好消費板塊背后的投資邏輯多為超跌反彈和政策刺激。景順長城基金認為，后續投資布局上，建議關注三大方向：一是超跌反彈、估值修復機會，包括但不限于地產鏈、醫藥、部分消費品、傳媒等；二是基本面已經進入右側、或存在潛在政策利好的成長方向，如半導體產業鏈、消費電子、信創；三是部分前期跌幅較大、但屬于主要寬基指數核心成分股的大盤股。

中歐基金認為，在投資方向上，建議關注兩個方向：一是未來一兩年內經營趨勢向好的行業，這些行業過去被低估，市場情緒轉好后有較大估值提升空間；二是受益于當前經濟政策的行業，尤其是與促進內需和民生改善政策相關行業，如家電、汽車、養老、生育相關的消費與服務行業等。

對于金融板塊，鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉認為，行業層面，大金融各行業的利好較為直接：保險直接受益于風險定價修復，龍頭券商得益于加杠桿空間打開間接受益，銀行凈息差保持平穩相對中性。金鷹基金認為，非銀金融板塊將極大受益于成交量的明顯改善。

港股市場方面，張峻曉認為，相比A股市場，港股市場在分母、分子端的彈性更大。恒生前海基金認為，港股市場對增長修復和政策信號更為敏感，彈性有望更大。國泰基金張容赫認為，港股市場的分子、分母端目前都有改善跡象，海外無風險利率降低，分子端企業盈利也有改善跡象，所以港股市場表現會相對更好。

行情或階段性分化

在關注上述板塊的同時，部分公募基金公司也表示，不同板塊或在不同時期階段性占優。市場行情的演繹邏輯或表現為短期消費等超跌板塊走強，中長期機會在核心資產、紅利、優質成長等方向上。

華夏基金表示，隨著投資情緒高漲，節后市場階段性或依然處于做多區間。但過快的漲速一定程度上將透支全面上行空間，市場難免分化。如果對行情做歸因分析，短期基本面變化不大，主要系政策帶動投資者預期反轉下的估值修復行情。因此，前期市場最悲觀、跌幅也最大的賽道具有更大反彈空間。當資金從沖動逐漸回歸理性后，將更加聚焦基本面情況，景氣度最能凝聚資金共識。目前來看，科技板塊景氣度占優。智能化大趨勢下的新質生產力方向，包括AI消費電子、智能駕駛、智能機器人等領域，空間較大且看得更長。

南方基金表示，投資結構上，中長期看好A股、港股核心資產，即績優龍頭公司，對應A50、恒生科技等資產；短期來看，此前下跌較多的消費、房地產產業鏈等板塊在短期反彈中的彈性有望更大。

前海開源基金認為，結構上，受益政策預期改善的順周期消費、地產鏈短期將具有較大彈性，但考慮到經濟需求的修復仍待驗證，政策催化后中期邏輯更為順暢的風格仍在高股息紅利與低估成長領域。

金鷹基金認為，行業配置上，短期仍可持續關注超跌反彈板塊。A股超跌修復之際，此前跌得多的板塊如偏內需方向有望領漲，非銀板塊將極大受益于成交量的明顯改善，高彈性的TMT板塊則將顯著受益于風險偏好提升的推動。中期方向上，仍關注核心紅利、出海和全球資源品等方向。

諾安基金表示，目前建議延續紅利加出海的底倉，耐心等待信號。紅利低波類資產繼續關注水電、核電，保費穩定增長的財險。出海板塊中的優秀公司重新具備配置價值，關注機械、家電和商用車等板塊。后續，隨著政策、價格和外部三大信號逐步驗證，預計配置的重心將轉向績優成長和內需板塊。

中科沃土基金認為，從市場節奏上來看，一般政策出臺后，首先反彈的將是前期受低迷預期壓制最深的消費、順周期等強宏觀板塊。但宏觀經濟的企穩復蘇從來都不是一蹴而就，從市場底到經濟底的過渡也需要時間，節后市場經過了第一波大幅反彈后可能出現分化。泛科技、汽車、能源等基本面更好的題材或將憑借基本面的優勢繼續走強。

（張韻萬宇）