5000億，5000億，再來5000億！3000億，3000億，再來3000億！

央行創(chuàng)設(shè)兩項貨幣政策工具支持資本市場

中國人民銀行行長潘功勝9月24日在國新辦發(fā)布會上宣布：創(chuàng)設(shè)5000億元證券、基金、保險公司互換便利(下稱“互換便利”)，提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力；創(chuàng)設(shè)3000億元股票回購、增持專項再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。據(jù)悉，這是中國人民銀行第一次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。潘功勝表示，上述政策舉措將于近期發(fā)布。

這也是落實黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制”要求的重要舉措。接近央行的人士表示，穩(wěn)定資本市場對穩(wěn)定市場預(yù)期、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟具有重要意義。近期國內(nèi)股市低迷，對實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)形成挑戰(zhàn)，有必要進一步維護好資本市場穩(wěn)定，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。本次創(chuàng)設(shè)兩項新工具，就是旨在穩(wěn)定股市、提振信心。

互換便利提升金融機構(gòu)股票增持能力

“創(chuàng)設(shè)互換便利，充分體現(xiàn)了加大宏觀調(diào)控力度、增進宏觀政策協(xié)同的意圖。”接近央行的人士表示。

互換便利將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。據(jù)悉，互換便利工具支持符合條件的證券、基金、保險公司，使用債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從央行換入國債、中央銀行票據(jù)等高流動性資產(chǎn)。

在額度安排上，潘功勝表示，計劃互換便利首期操作規(guī)模是5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模。只要做得好，“第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元”。

在確定符合條件的證券、基金、保險公司方面，潘功勝明確，由證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局按照一定的規(guī)則來確定。

接近央行的人士表示，此舉可顯著增強相關(guān)機構(gòu)獲取資金的便利性，而且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險公司穩(wěn)定市場的作用。

類似的互換工具在國內(nèi)外有不少成功經(jīng)驗。美聯(lián)儲于2008年金融危機期間推出了定期證券借貸便利(TSLF)，允許一級交易商使用流動性較差的證券作為抵押，向美聯(lián)儲借入流動性較高的國債，便于在市場上融資，起到了提振市場的效果。2020年疫情期間，美聯(lián)儲再度啟用這一工具。

“簡而言之，通過互換工具，金融機構(gòu)抵押流動性相對較差的資產(chǎn)，獲取流動性更好的資產(chǎn)，從而在市場進行融資、提高資金實力，進而更好地在資本市場進行投資。”上述人士進一步解釋。

回溯歷史，我國央行在2019年推出了央行票據(jù)互換工具(CBS)，允許一級交易商以銀行永續(xù)債從央行換入央行票據(jù)，改善了商業(yè)銀行永續(xù)債的流動性，對幫助銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本起到了較好效果。

專家表示，互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。現(xiàn)行的中國人民銀行法規(guī)定，央行不得直接向非銀行金融機構(gòu)提供貸款，證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀行金融機構(gòu)的融資能力，又不是直接給非銀行金融機構(gòu)提供資金，不會投放基礎(chǔ)貨幣。

再貸款工具支持股票回購與增持

股票回購、增持專項再貸款，旨在支持上市公司回購，以及主要股東增持股票，穩(wěn)定資本市場。

接近央行的人士表示，這項新工具將激勵引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。該工具適用于不同所有制的上市公司。

“專項再貸款并非中央銀行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款，而是通過激勵相容機制，引導(dǎo)21家全國性銀行在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下，向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放優(yōu)惠利率貸款，用于回購和增持股票。”接近央行的人士表示，有關(guān)部門對貸款用途核實確認(rèn)后，央行將按照貸款本金的100%提供再貸款支持。

潘功勝透露，股票回購、增持專項再貸款利率為1.75%，商業(yè)銀行對客戶發(fā)放的貸款利率在2.25%左右。

關(guān)于股票回購、增持專項再貸款的規(guī)模，潘功勝表示：“如果這項工具用得好，可以再來3000億元，甚至可以再搞第三個3000億元，都是可以的。”

上海證券報記者獲悉，未來，央行將與中國證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局等部門密切協(xié)作配合，共同做好支持上市公司和主要股東回購和增持股票的工作。

（張瓊斯）