11月15日，記者從業(yè)內(nèi)了解到，監(jiān)管部門正開展保險公司股權(quán)投資情況排查。11月底之前，保險公司需要完成相關(guān)股權(quán)投資領(lǐng)域的信息上報。

重點排查的公司包括三類：保險公司投資的各級非保險子公司；保險公司、各級非保險子公司投資的非控制型未上市企業(yè)；保險公司通過私募股權(quán)投資基金控制的各級未上市企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士認為，對保險公司股權(quán)投資進行全面排查，既是“排雷”行動，也為今后的持續(xù)監(jiān)測打下基礎(chǔ)。排查會促進股權(quán)投資市場進一步規(guī)范，但不會影響保險公司股權(quán)投資積極性，未來險資股權(quán)投資有望繼續(xù)保持較快增長。

政策持續(xù)松綁

股權(quán)投資余額超2萬億元

作為規(guī)模龐大的長線資金，險資進行股權(quán)投資是支持實體經(jīng)濟的重要方式。近年來，險資股權(quán)投資的政策持續(xù)松綁，投資環(huán)境趨于寬松。

為加大保險資金對實體經(jīng)濟股權(quán)融資支持力度，提升社會直接融資比重，2020年，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》，核心內(nèi)容是取消保險資金財務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制，通過“負面清單+正面引導”機制，提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

2021年12月份，原銀保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于修改保險資金運用領(lǐng)域部分規(guī)范性文件的通知》，允許保險資金投資由非保險類金融機構(gòu)實際控制的股權(quán)投資基金，取消保險資金投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制。

隨著可投資領(lǐng)域持續(xù)放寬，近年來，我國保險公司股權(quán)投資余額持續(xù)增加，已成為保險資金重要的資產(chǎn)配置類別，尤其是對人身險公司而言，長期股權(quán)投資已成為其第二大資產(chǎn)配置品種。國家金融監(jiān)督管理總局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，人身險公司的長期股權(quán)投資余額約2.3萬億元，在險資運用中占比為9.4%，僅次于債券投資。財產(chǎn)險公司的長期股權(quán)投資余額為1273.58億元。

強調(diào)穿透監(jiān)管

防范金融風險

保險資金股權(quán)投資既支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展，也為自身帶來了良好的投資收益。但也應正視，部分投資仍不合規(guī)，可能存在風險隱患，必須加強對投資情況的全面了解，而穿透式監(jiān)管是有力手段。

從今年監(jiān)管部門公開發(fā)布的行政處罰信息來看，險資股權(quán)投資存在多項不合規(guī)情形。例如，某財險保險公司未經(jīng)審批設(shè)立2家非保險子公司；某人身險公司投資企業(yè)股權(quán)估值不審慎。

今年6月份，監(jiān)管機構(gòu)對某人身險公司下發(fā)的一份行政處罰決定顯示，該人身險公司通過與其他保險公司相互投資對方關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式，變相為己方關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，金額巨大，且部分項目已出現(xiàn)風險，嚴重影響保險資金安全。

監(jiān)管部門要求，保險公司投資的各級非保險子公司，穿透至底層；保險公司及各級非保險子公司投資的非控制型未上市企業(yè)不向下穿透；保險公司通過私募股權(quán)投資基金控制的子公司，穿透至底層。

在人保資本股權(quán)投資原總裁、凱利資本總裁張令佳看來，排查是為了弄清楚保險公司本質(zhì)上投資了多少保險主業(yè)之外的行業(yè)，從而對險資應用有更清楚的了解，優(yōu)化保險資金運用、防范金融風險。

張令佳表示，保險公司進行股權(quán)投資主要出于兩方面訴求，采取的模式也不盡相同。一般而言，直接股權(quán)投資多屬于戰(zhàn)略投資，與主業(yè)高度相關(guān)，希望形成業(yè)務(wù)協(xié)同；通過私募股權(quán)基金方進行的股權(quán)投資則有更多財務(wù)回報的考慮。在現(xiàn)實操作中，某些股權(quán)投資形式合規(guī)，實質(zhì)偏離了監(jiān)管期望。因此，監(jiān)管機構(gòu)的排查強調(diào)實質(zhì)重于形式，強調(diào)穿透監(jiān)管。

某保險資管公司相關(guān)負責人覃濱(化名)對《證券日報》記者表示，保險資金進行股權(quán)投資有其天然優(yōu)勢，但股權(quán)投資周期長、金額大，“投好了收益可觀，失敗了可能也會帶來重大打擊。”因此，保險公司進行股權(quán)投資應本著審慎原則、注意控制風險，且應加強投后管理，而這正是目前保險股權(quán)投資的弱項。

未來股權(quán)投資

有望持續(xù)增加

事實上，近年來監(jiān)管部門針對險資運用已展開多輪摸底。覃濱表示，專門針對保險資金股權(quán)投資進行全面排查是近年來首次，這既是針對某些潛在問題的“排雷”行動，也為建立日常監(jiān)測機制打下基礎(chǔ)。

從排查內(nèi)容來看，保險公司需要上報此次排查的三類標的公司的情況，包括基本信息、治理情況、經(jīng)營情況、董監(jiān)高情況、投資金融資產(chǎn)情況等。同時，保險公司還需提交標的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。以第一層標的公司為原點，以股東層為起點，按層級顯示股權(quán)關(guān)系和持股比例的標的企業(yè)股權(quán)關(guān)系樹狀圖。

監(jiān)管部門表示，將建立長效機制，進行持續(xù)監(jiān)測，對保險公司直接以及通過私募股權(quán)基金投資各級未上市非保險標的企業(yè)情況進行持續(xù)監(jiān)測。

多位受訪業(yè)內(nèi)人士認為，盡管監(jiān)管部門進行全面排查，但不會影響險資股權(quán)投資積極性。

張令佳認為，規(guī)范投資行為，會促進保險資金流向政策鼓勵的投資領(lǐng)域，對支持實體經(jīng)濟、降低投資風險皆有益。

覃濱認為，從險資的資產(chǎn)配置來看，固收類投資盡管能帶來穩(wěn)定回報，但收益率持續(xù)走低，覆蓋保單資金成本難度漸增。因此，保險資金必然要增加包括股權(quán)投資在內(nèi)的權(quán)益投資占比，通過多種形式的投資組合，降風險、增收益。規(guī)范市場不會影響保險股權(quán)投資熱情，未來險資股權(quán)投資規(guī)模有望持續(xù)增加。

（冷翠華）