硅谷銀行，如同一張紙牌般倒下了。

當地時間上周五，美國加州金融保護和創新部宣布，關閉美國硅谷銀行，并指定美國聯邦存款保險公司（FDIC）為接管方。之后，隨著FDIC發出的一紙公告，這個在全球創投圈享有盛譽的銀行“轟然倒塌”。

硅谷銀行事件正在持續發酵，而回歸事件本身，硅谷銀行緣何會光速倒閉？此番危機暴露出的風險會否引發又一場“雷曼危機”？

至暗48小時

從爆雷到被接管，硅谷銀行經歷了噩夢般的48小時。

美國當地時間3月8日，硅谷銀行的母公司硅谷銀行金融集團發布公告稱，早些時候完成了其“基本上所有”可出售證券投資組合的出售，共計約210億美元，出售行為將導致其2023年第一季度稅后虧損約18億美元。與此同時，硅谷銀行計劃通過不同形式的股權融資募集22.5億美元的資金。

市場投資者將此舉視為危險信號，硅谷銀行當日暴跌60.41%，創其1998年以來最大跌幅。硅谷銀行事件也在資本市場引起恐慌性拋售，帶動銀行股普跌，美國四大銀行在同日的交易中蒸發了470億美元的市值。

針對硅谷銀行的擠兌隨即發生。根據加州監管當局的一份文件，僅在當地時間3月9日，硅谷銀行的儲戶試圖取款420億美元，占該行總存款的約四分之一。

流動性坍塌之后，監管當局迅速介入。當地時間3月10日，加州金融保護與創新部宣布關閉硅谷銀行，并指定美國聯邦存款保險公司（FDIC）作為硅谷銀行的接管方。

FDIC稱，為了保護受保存款人，FDIC創建了圣克拉拉存款保險國家銀行 (DINB)，目前硅谷銀行的所有受保存款已轉移至DINB。

至此，這個擁有40年歷史、在全球創投圈享有盛譽的銀行“轟然倒塌”。硅谷銀行的倒閉，也成為美國歷史上第二大銀行倒閉案，僅次于在2008年金融危機中倒閉的華盛頓互助銀行。

加息背景下流動性風險暴露

與其他商業銀行相比，硅谷銀行具有一定的特殊性——其專注于服務科技公司和初創公司的融資需求。其開創的“投貸聯動”商業模式，有力地支持了美國初創型科技企業的發展和繁榮。

相對單一的客戶群體，讓硅谷銀行在初創圈享有盛譽，卻也為其爆發流動性危機埋下了隱患。

硅谷銀行事件背后，是美聯儲持續加息背景下流動性風險的暴露。上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，由于疫情期間美聯儲貨幣寬松，美國科技企業現金流較為充裕，硅谷銀行在流動性寬松時期吸收了大量低息存款，其資產規模得以快速增長。

手握大量資金的硅谷銀行，在資產端配置了長久期的美國國債和抵押貸款支持債券，存在無法與負債端大量短期存款匹配的風險。

隨著美聯儲升息周期的開啟，硅谷銀行資產端出現巨額浮虧。與此同時，美聯儲加息也抬升了銀行負債端資金成本以及儲蓄轉移的傾向，疊加硅谷銀行主要服務的科創公司因生存困難提取資金，硅谷銀行流動性崩塌的風險與日俱增。

“硅谷銀行的問題在于存戶結構過于單一，主要以硅谷的科創公司為主，而這些公司多數靠融資維持。”上海交通大學高級金融學院教授、前美聯儲高級經濟學家胡捷向記者表示，隨著貨幣環境由寬松轉為緊縮，科技公司融資環境惡化，只能消耗銀行存款運行，導致硅谷銀行存款大量流失。

存款的持續下降與硅谷銀行資產端長久期債券之間，形成期限匹配上的沖突。胡捷介紹，為了應對儲戶的提款需求，銀行在流動性短缺的情況下可以選擇拋售資產換取現金、擴股融資、從其他銀行拆借現金或是直接向美聯儲借錢。

“從公告內容來看，硅谷銀行確實考慮這么做。但硅谷銀行的籌資行為也引起了市場恐慌，避險情緒導致大量企業決定擠兌，而這又進一步引發流動性收縮，形成了一個滾雪球式的惡性循環。”胡捷稱。

“雷曼危機”是否會重演？

硅谷銀行“閃崩”后，市場最關心的就是硅谷銀行究竟只是個案，還是美國金融業爆發系統性風險敲響的第一聲“喪鐘”。

在市場分析人士看來，硅谷銀行事件具有特殊性，引發類似2008年雷曼危機事件的概率較低，但其中暴露出的風險點仍需警惕。

中金策略研究報告中認為，當前整體情況可能并沒有市場擔憂的那么緊張。具體來看，杠桿方面，金融危機后美國金融部門在強監管下整體杠桿較低，且資本充足率也相對健康，發生大面積的債務危機的可能性似乎并不高。流動性方面，即使后續流動性繼續收緊引發更大層面和程度的流動性沖擊，美聯儲也有充裕的手段提供流動性支持。

曾剛也表示，由于與硅谷銀行資產負債結構相同的銀行并不多，同時硅谷銀行業務復雜性不高，并不會像雷曼一樣在金融領域的傳導產生很大的外溢效應，因此暫時可能不構成系統金融風險。

不過，硅谷銀行事件也透露出美國銀行業資產負債表惡化的事實。最新FDIC數據顯示，整個美國銀行業在其持有證券頭寸方面已經存在約6200億美元未計價損失。

高利率背景下資產端的減值損失，已成為整個美國銀行業的“隱雷”。廣發證券首席經濟學家郭磊提醒，在美聯儲持續加息的背景下，美國中小銀行流動性問題仍是未來需持續關注的風險因子。

“這個事情本身也反映出，在美聯儲加息過程中，有相當部分資產負債結構脆弱的金融機構可能面臨較大的風險。”曾剛表示，由于美聯儲加息進程并未完全停止，不排除在這過程中暴露出更多機構存在類似風險的可能性。

（陳佳怡 范子萌）