11月30日，科創(chuàng)板做市交易啟動(dòng)滿月。其間，42只做市標(biāo)的交易平穩(wěn)，波動(dòng)下降，報(bào)單價(jià)差縮小。另外，科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)啟動(dòng)已經(jīng)半個(gè)月，中證金融最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，13只做市標(biāo)的合計(jì)被做市商借入7448.30萬元。

接受采訪的業(yè)界人士表示，一個(gè)月以來，科創(chuàng)板做市交易運(yùn)行平穩(wěn)，做市商初步試水做市借券業(yè)務(wù)開展順利，有效降低了做市商的成本。未來，期望監(jiān)管部門出臺(tái)更多配套措施，降低做市商交易成本，充分調(diào)動(dòng)做市商的積極性。

報(bào)單價(jià)差明顯縮小 平抑市場(chǎng)波動(dòng)

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月31日以來，42只做市股票日均成交量平均為530.14萬股，環(huán)比小幅增長(zhǎng)4.81%，其中，超過半數(shù)做市標(biāo)的日均成交量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。從波動(dòng)來看，42只股票日均振幅平均為4.88%，環(huán)比下降1.22個(gè)百分點(diǎn)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相較于傳統(tǒng)交易方式，做市交易能夠促進(jìn)更多股票交易的達(dá)成，因此做市交易制度得以提升42只股票的交易活躍度，起到了提升做市標(biāo)的流動(dòng)性的積極影響。

“經(jīng)過一個(gè)月的做市，42只做市標(biāo)的中，64.29%的日均成交額較年初至今有明顯提升，66.67%的日均振幅較年初至今有明顯收窄，體現(xiàn)出做市商提供流動(dòng)性以及平抑市場(chǎng)波動(dòng)的作用。”申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，做市標(biāo)的日均成交額及日均振幅均有明顯變化，未來隨著做市商數(shù)量以及做市股票數(shù)量的增加，科創(chuàng)板股票的流動(dòng)性及市場(chǎng)活力將進(jìn)一步被激發(fā)。

“從成交量的角度上來看，做市股票成交確實(shí)提升不多，但是一些潛在的做市指標(biāo)是變好的，比如從盤口深度來看，報(bào)單價(jià)差明顯縮小，股票盤中波動(dòng)變小。”某頭部券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

談及做市標(biāo)的成交量沒有明顯放大，上述券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，可能有兩方面原因，一是由于持有底倉成本較高，做市商底倉不多；二是考慮到印花稅等因素，做市商頻繁交易的成本較高。

做市商“小試牛刀” 13只標(biāo)的被借入逾7000萬元

作為科創(chuàng)板做市商機(jī)制配套制度，科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)于11月14日正式啟動(dòng)。中證金融最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，13只做市標(biāo)的被累計(jì)借入117.92萬股，借入金額7448.30萬元。其中，普源精電、博拓生物和賽微微電借入金額超過千萬元。從目前情況來看，做市商尚未大規(guī)模借券，尚處于初期“小試牛刀”階段。

陳靂表示，做市借券業(yè)務(wù)目前開展順利，保障了做市交易機(jī)制的平穩(wěn)運(yùn)行。做市借券業(yè)務(wù)能夠有效降低做市商的建倉成本，從而提升其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，這有利于做市商高效開展做市業(yè)務(wù)。

“目前，做市借券業(yè)務(wù)開展順利，借券業(yè)務(wù)有利于降低做市商庫存敞口的波動(dòng)，調(diào)動(dòng)做市商的積極性，且有利于盤活市場(chǎng)存量股票，提升市場(chǎng)的流動(dòng)性。”申萬宏源證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

“做市借券業(yè)務(wù)確實(shí)解決了做市商的一大難題，有效降低了做市商的成本。”上述券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，目前公司做市券源主要是科創(chuàng)板跟投持倉，部分是借入券源，并沒有主動(dòng)買入。

談及做市商未大規(guī)模借入的原因，上述券商人士表示，每只股票的券源可得性不同，做市商或尚未找到合適的券源。此外，做市商也有可能受質(zhì)押成本和交易成本的限制。

繼續(xù)優(yōu)化相關(guān)機(jī)制 進(jìn)一步拓寬券源

未來，隨著科創(chuàng)板做市交易和借券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行，做市標(biāo)的有望進(jìn)一步拓展。但是，隨著科創(chuàng)板做市標(biāo)的增多，多家做市商向記者表示，希望未來監(jiān)管部門出臺(tái)更多配套制度，進(jìn)一步拓展券源和出借人范圍，降低做市交易成本。

據(jù)記者了解，做市商可以約定申報(bào)方式或非約定申報(bào)方式參與科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)，在約定申報(bào)方式下，做市商需要自己尋找出借人，協(xié)商確定做市借券期限、費(fèi)率；在非約定申報(bào)方式下，做市商直接向中證金融報(bào)單借入，不確定能否有券源，但是需要收市結(jié)算后才能看到是否成功借入。

“當(dāng)前市場(chǎng)做市標(biāo)的較少，還不會(huì)出現(xiàn)券源不足的情況，但是當(dāng)做市商覆蓋更多做市標(biāo)的時(shí)，市場(chǎng)可能沒有足夠多的券源，做市商大概率會(huì)出現(xiàn)找不到券的情況。”上述券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，此前公司已經(jīng)采用約定申報(bào)和非約定申報(bào)借入券源，希望未來監(jiān)管部門能進(jìn)一步拓寬券源。

目前，做市借券業(yè)務(wù)的出借人包括符合條件的公募基金、社保基金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者以及首發(fā)戰(zhàn)略投資者。談及拓展券源，有券商相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“希望未來能放開個(gè)人流通股的出借，有助于做市商獲取穩(wěn)定券源，降低做市交易成本。”

談及未來如何更好發(fā)揮做市商功能，陳靂認(rèn)為，一方面，可以穩(wěn)步優(yōu)化做市業(yè)務(wù)相關(guān)制度，完善科創(chuàng)板做市交易的制度設(shè)計(jì)，持續(xù)提高做市交易的各環(huán)節(jié)效率；另一方面，可以積極培育更多的合格做市商和做市標(biāo)的，擴(kuò)大科創(chuàng)板做市交易規(guī)模。相信在科創(chuàng)板做市交易發(fā)展成熟后，未來做市功能在我國(guó)股票市場(chǎng)將獲得更大范圍的應(yīng)用和創(chuàng)新發(fā)展。

（吳曉璐）