降準預(yù)期再度升溫。日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議(以下簡稱“國常會”)提出，“引導(dǎo)銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續(xù)做好交通物流金融服務(wù)，加大對民營企業(yè)發(fā)債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。

從以往經(jīng)驗來看，國常會“預(yù)告”降準后，一般會在短期內(nèi)落地。以最近一次為例，4月13日召開的國常會提出“適時運用降準等貨幣政策工具”后，央行在4月15日就宣布于4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。

“此次國常會提及降準，釋放了宏觀政策向穩(wěn)增長方向加力的信號，有助于提振市場信心，對沖疫情對經(jīng)濟運行的擾動，助力今年底明年初穩(wěn)增長保就業(yè)。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，當(dāng)前國內(nèi)物價穩(wěn)定，加之監(jiān)管層匯市調(diào)控工具豐富，人民幣有能力保持較強韌性，這意味著國內(nèi)貨幣政策有條件“以我為主”。同時，預(yù)計在未來一至兩周內(nèi)，央行將正式宣布降準落地。

此外，在近期債市波動加大的情況下，國常會此時釋放降準信號也有利于穩(wěn)定債券市場預(yù)期。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，11月中旬，受多重因素影響，債市寬幅調(diào)整，11月14日10年期國債利率單日上行幅度達到10個基點，為年內(nèi)最高。利率債市場的大幅調(diào)整使得債基、理財產(chǎn)品凈值寬幅波動，悲觀預(yù)期沖擊引發(fā)理財產(chǎn)品“贖回潮”。

“流動性相對趨緊是本輪債市調(diào)整的主要原因之一，為此央行在上周多次放量逆回購，以對沖資金收緊壓力，單日投放量最高達到1720億元，在此背景下，資金利率出現(xiàn)了企穩(wěn)回落的跡象。”明明認為，當(dāng)下債市調(diào)整尚未完全結(jié)束，國常會選擇此時釋放降準信號，也是為了穩(wěn)定債券市場預(yù)期，防止形成“悲觀預(yù)期——贖回理財——市場走弱——預(yù)期更加悲觀”的惡性循環(huán)。

對于可能到來的降準的幅度，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，或與4月份相同，為0.25個百分點。當(dāng)前，降息在一定程度上受到美國貨幣政策掣肘，降準成為了更可行的政策工具。近年來，降準已變成常規(guī)操作，其主要目的是保持流動性合理充裕，兼具逆周期調(diào)節(jié)功能：一是配合財政政策，助力專項債等加快發(fā)行；二是降低銀行資金成本，引導(dǎo)LPR(貸款市場報價利率)下行；三是推動銀行增加資金投放，加快信用擴張。

王青則預(yù)計，本次降準將是一次全面降準，幅度或為0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億左右，其中一部分降準資金可能會被用來置換到期MLF，以優(yōu)化銀行流動性結(jié)構(gòu)。考慮到國常會明確本次降準的主要目的是“保持流動性合理充裕”，實施定向降準的可能性不大。

若此次降準在短時間內(nèi)落地，王青認為，5年期以上LPR在12月份下調(diào)的概率大幅上升。除了流動性投放效應(yīng)外，降準還有降低銀行資金成本的作用。疊加9月份以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)，由此判斷12月份5年期以上LPR下調(diào)概率很大。

（劉琪）