當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月7日，美國(guó)參議院投票通過通脹削減法案。機(jī)構(gòu)人士稱，在上述法案中，對(duì)股票回購(gòu)征收1%的新稅要到2023年才會(huì)生效，這給了企業(yè)近5個(gè)月的時(shí)間，在稅收生效前進(jìn)行回購(gòu)。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅8月份首周，美股上市公司便已公布了逾210億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，在今年底之前，美股上市公司回購(gòu)潮有望持續(xù)，可以在一定程度上提振投資者信心，但企業(yè)的內(nèi)生盈利仍是支撐股票上漲的主導(dǎo)因素。

回購(gòu)規(guī)模料創(chuàng)新高

當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)走低時(shí)，上市公司往往通過回購(gòu)股票的方式來提振投資者信心。

今年以來，美股市場(chǎng)整體呈震蕩下行態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五美股收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)今年以來分別累計(jì)下跌9.73%、19.09%、13.03%。

與此同時(shí)，美股上市公司掀起回購(gòu)熱潮。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅8月份首周，美股上市公司便已公布了逾210億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。其中，支付巨頭PayPal上周宣布的一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃規(guī)模最大，達(dá)150億美元；生物制藥公司Moderna、民宿巨頭愛彼迎和酒店巨頭萬豪國(guó)際也紛紛宣布了新的回購(gòu)計(jì)劃。

法國(guó)巴黎銀行匯編的數(shù)據(jù)顯示，在美股市場(chǎng)上，今年第二季度財(cái)報(bào)季已宣布的回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過了2018年全年4000億美元的規(guī)模。考慮到美股二季度財(cái)報(bào)季還未結(jié)束，后續(xù)可能還會(huì)有更多企業(yè)宣布回購(gòu)計(jì)劃。

法國(guó)巴黎銀行股票衍生品策略師Maxwell Grinacoff稱，今年以來美股市場(chǎng)已宣布的回購(gòu)規(guī)模已觸及逾10年來的最高水平。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)參議院日前通過的通脹削減法案中的股票回購(gòu)新稅政策，將助推今年底之前美股回購(gòu)潮持續(xù)。

“2021年全年，美股上市公司回購(gòu)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9110億美元。在回購(gòu)新稅生效之前，預(yù)計(jì)2022年美股回購(gòu)規(guī)模有望再創(chuàng)新高。高盛集團(tuán)今年早些時(shí)候的一份報(bào)告顯示，2022年，美股回購(gòu)規(guī)模將同比增加12%，達(dá)到逾1萬億美元。”上述業(yè)內(nèi)人士說。

對(duì)美股提振作用有限

上市公司回購(gòu)潮能否提振美股市場(chǎng)走勢(shì)？在機(jī)構(gòu)人士看來，回購(gòu)潮可以在一定程度上提振投資者信心，但對(duì)美股的提振作用有限，企業(yè)的內(nèi)生盈利才是支撐股票上漲的主導(dǎo)因素。

中金公司策略分析師劉剛表示：“常識(shí)印象中，美股公司利用低息環(huán)境大量回購(gòu)、增厚每股收益、支撐股價(jià)的操作似乎成為美股上漲最主要?jiǎng)恿ΑＨ欢鴮?shí)際上，回購(gòu)雖然是提升每股收益的一條途徑，但遠(yuǎn)沒有想象的那么重要，內(nèi)生盈利依然是主導(dǎo)因素。”

Maxwell Grinacoff也表示，規(guī)模較小的公司或規(guī)模較小的回購(gòu)計(jì)劃并不總能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的提振。用于追蹤回購(gòu)率最高的100只股票的標(biāo)普500股票回購(gòu)指數(shù)(S&P 500 Buyback Index)自5月初以來的表現(xiàn)一直遜于大盤。

據(jù)劉剛梳理，2017年之后美股回購(gòu)規(guī)模明顯抬升。信息技術(shù)、金融及醫(yī)療保健板塊的回購(gòu)最為活躍，合計(jì)回購(gòu)規(guī)模占整體規(guī)模的50%以上。

劉剛表示，從對(duì)盈利的貢獻(xiàn)看，過去10年，回購(gòu)活動(dòng)對(duì)美股每股收益增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在8%-10%，并非主導(dǎo)因素。從股價(jià)角度看，考慮到同期估值的作用，回購(gòu)活動(dòng)對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)的貢獻(xiàn)率僅為5%。但不同板塊之間差異較大，作為美股回購(gòu)主力軍的信息技術(shù)、金融板塊，過去10年回購(gòu)活動(dòng)對(duì)其每股收益增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為22%、15%，對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的貢獻(xiàn)率分別為11%、12%。

7月以來，美股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。對(duì)此，劉剛認(rèn)為，美股的反彈動(dòng)力主要來自估值修復(fù)，而估值修復(fù)的動(dòng)力又來自利率下行，企業(yè)盈利對(duì)本輪美股的反彈并無貢獻(xiàn)。本輪美股的反彈，在時(shí)點(diǎn)和幅度上有些“搶跑”和“透支”之嫌。因此，展望后市，在短期美債收益率計(jì)入寬松預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的背景下，不排除美債和美股都重回盤整態(tài)勢(shì)，以待四季度政策轉(zhuǎn)向的確定性契機(jī)。

（周璐璐）