51.5%

截至上半年末，保險資金在債券和存款投資等傳統固收品種的配置占比達51.5%，同比上升2.64個百分點；債券投資余額同比增長13.18%，顯著高于保險資金運用規模整體增速。

日前，在中國保險資產管理業協會組織召開的“2022年二季度保險資金運用形勢分析會”上，多位險資人士透露了下半年的投資動向。他們表示，下半年權益市場對保險資金具有很高的配置價值，要把握高新技術領域、綠色投資、戰略性新興產業等中長期的確定性機會。

捕捉結構性機會

“下半年，險資在權益投資方面，既要做好長期戰略配置，又要捕捉短期結構性機會。”中國保險資產管理業協會會長、戰略專委會主任委員，國壽集團首席投資官王軍輝在會上坦言。

在具體倉位布局上，華泰資產副總經理姜光明認為，建議以中性倉位為中樞，適度靈活。從品種上看，成長賽道與消費板塊并重。把握以軍工、新能源、智能電網新基建為代表的成長型機會，布局估值重回有吸引力區間、中長期基本面優良的價值方向。

王軍輝傾向的配置策略則是，把握綠色投資、戰略性新興產業、高新技術領域等中長期的確定性機會。

海通證券首席經濟學家、首席策略分析師荀玉根則從中短期發展情況進行分析。中長期來看，經濟增長動力將從注重數量的要素投入加速轉變為注重質量的創新驅動，數字經濟和低碳經濟是高質量發展的重要抓手。短期來看，低碳經濟和數字經濟領域的新基建是短期穩增長和中長期經濟結構調整的平衡點，是當前穩增長政策明顯發力的方向，盈利相對更優。

“同時，消費行業性價比正逐漸上升，下半年適當兼顧必需消費。考慮到中秋、國慶假期對消費的拉動，消費板塊的投資價值將逐步提升，其中必需消費品中的食品、醫藥、農業等板塊性價比更高。”荀玉根說。

重視股權投資

下半年另類投資要搶抓機遇、積極創新，抓住穩增長帶來的投資機遇，更加重視股權投資。這是會上多位險資人士的共識。

王軍輝提出，股權投資是重要的配置方向，保險資金運用的一個顯著特點就是可以進行股權投資，這將是下一階段保險資金參與的重點方向，可以關注綠色投資、戰略性新興產業、傳統產業債轉股等方面的機會。

對于債權投資，多位險資人士認為，目前面臨一些困難，主要是債權計劃的合意資產稀缺，有確定安全性、收益性的資產不多，競爭比較激烈。下半年隨著一些重大項目加快開工，可以為保險債權類投資帶來更多機會。

人保資本黨委書記、總裁萬誼青從行業、產品兩個角度對保險資金另類投資呈現的最新趨勢進行預判。在他看來，“重要行業+重要區域+優質主體”是債權投資多重篩選的策略。在股權投資方面，他建議，立足服務國家戰略，聚焦科技強國、“雙碳”戰略、健康中國、優質實物資產四個領域開展股權投資；同時，還要建立自下而上的分析框架研究可投公司，重點關注公司的戰略、運營、財務及人才指標。

固收配置應中性靈活

長期以來，固收資產一直是險資配置的長項。銀保監會數據顯示，截至2022年上半年末，保險資金運用規模已經超過24萬億元。從配置結構看，固定收益品種占比維持高位，繼續發揮壓艙石作用。截至上半年末，保險資金在債券和存款投資等傳統固收品種的配置占比達51.5%，同比上升2.64個百分點；債券投資余額同比增長13.18%，顯著高于保險資金運用規模整體增速。

多位險資人士認為，下半年險資固收配置應中性靈活，根據市場情況相機抉擇，靈活把握配置節奏。

對于下半年不同類型保險機構固收資產的配置思路，中再資產副總經理羅若宏表示，利率走勢或將呈現箱體震蕩特征，大幅上行、下行空間都有限。保險機構在制定配置方案時，應綜合考慮自身當前流動性狀況、未來負債端預期以及當前可配置資產收益率等因素。對于負債端有穩定增長預期的保險機構，應淡化擇時，按步驟做好到期資產配置；對于負債端增長預期不確定的保險機構，應謹慎應對目前的低利率環境，在杠桿操作上避免過度的期限錯配，以應對未來潛在的收益率上行。

（程竹）