上周A股市場震蕩反彈，上證指數逼近3500點。在市場風格上，受益于穩增長政策的價值藍籌表現可圈可點，而包括新能源板塊在內的成長股也呈現反彈趨勢。

在券商機構看來，當前市場風格仍然偏向于穩增長主線，但成長股的投資機會逐步顯現，后市市場風格將趨于均衡。整體上，對A股后市走向不必悲觀，配置上建議聚焦新老基建、消費、大金融領域。

成長風格企穩反彈

今年以來，以建筑、地產、銀行等板塊為代表的“穩增長”主線表現突出，但從上周開始，新能源、醫藥等成長風格出現反彈趨勢。

Wind數據顯示，截至2月18日收盤，31個申萬一級行業中，電力設備、有色金屬、醫藥生物板塊分別以5.53%、5.31%、4.85%的周漲幅位居前三位；相比之下，建筑裝飾板塊上周收漲3.51%，建筑材料、房地產、銀行板塊上周集體收跌。從主力資金流向看，電力設備、有色金屬、醫藥生物板塊上周獲主力資金凈流入額居前，而銀行板塊則遭受主力資金凈流出。

當下市場風格是否已重回成長？對此多數機構仍持相對謹慎態度。

中金公司首席策略分析師王漢鋒指出，成長風格經歷前期調整后，進一步大幅回落可能性相對較小，近期有所企穩，但結合當前經濟和政策環境，以及估值和倉位情況，成長風格可能仍未到大幅介入的時間，市場重回成長風格的時間點初步預計在二季度初。

廣發證券首席策略分析師戴康認為，成長股的勝率在逐漸改善，不過當前仍然看好穩增長主線。從穩增長視角來看，本輪社融拐點提前，而當前至3月中旬可能是政策密集出臺的窗口，穩增長相關板塊有望延續階段性表現。

在中信證券首席策略分析師秦培景看來，近期穩增長政策開始從基建先行和地產接力逐步擴散到新基建、制造業以及服務業等領域，政策覆蓋面更廣也改變了投資者對于穩增長只是局限于基建和地產的錯誤預期，激發了部分偏好于成長股的投資者情緒。“經過今年以來的調整，一些成長板塊龍頭公司的估值也進入到合理區間。隨著政策主線的擴散，預計成長和價值風格將更加均衡。”秦培景表示。

樂觀看待后市

就A股上周整體走勢而言，三大股指呈震蕩上行趨勢。截至2月18日收盤，上證指數全周漲0.80%，并再度向3500點發起沖擊；深證成指全周漲1.78%，終結了此前周線五連陰的下跌趨勢；創業板指反彈幅度更大，全周上漲2.93%。

秦培景認為，春節后一周一些成長行業的優質藍籌股遭遇恐慌性拋售，但隨著穩增長政策繼續加碼和擴散，市場在上周自發性企穩，對海外通脹超預期的反應也開始鈍化，同時活躍資金的倉位已經停止下降，資金持倉趨于均衡，意味著市場的情緒底已經出現并確認。

王漢鋒指出，近期市場整體顯現企穩跡象，但成交尚未回到春節前水平。在市場處于相對低位的背景下，穩增長政策持續發力，并出現超預期的信貸和社融增量，預計對市場未來兩到三個月的走勢起到積極作用，而政策的持續落地和前瞻指標向好有利于預期改善，對后續市場表現不必悲觀。

Wind數據顯示，2月18日，滬深兩市成交額尚不足8100億元，為1月27日以來次低水平。對于市場成交額未隨股指反彈而放大，安信證券首席策略分析師林榮雄認為，縮量的主要原因在于市場情緒還未明顯改善，北向資金、兩融資金以及量化資金活躍度明顯下降。不過，從歷史的角度驗證，縮量是急跌后的正常現象，并不意味著反彈不具備持續性。當前市場處于戰略底部，不具備系統性下跌的條件。在操作上，建議投資者以堅守倉位為第一要務，切忌頻繁換股。

逐漸布局消費股

對于后市布局，國泰君安證券首席策略分析師陳顯順認為，伴隨全球流動性拐點已現，投資者應當重視分子端盈利反轉或邊際改善。配置上，繼續把握穩增長主線，逐漸布局消費股。具體方向包括煤炭、鋼鐵、交通運輸、建筑、農林牧漁(生豬)、家電、消費者服務、券商、銀行等板塊。

中信建投證券首席策略官陳果推薦四條主線：一是以“東數西算”為代表的新基建行業；二是以銀行、房地產、建材為代表的傳統基建行業；三是以食品、免稅為代表的消費復蘇受益板塊；四是以煤炭、石油產業鏈為代表的漲價品種。

在林榮雄看來，目前市場對“老基建”的認可度依然較高，但對于此前該板塊中已經上漲比較多的標的還是不宜追高。從持續性角度看，在當前時間點，建議關注穩增長政策持續推動下基本面預期改善且調整充分的大消費板塊。

興業證券首席策略分析師張啟堯建議投資者進行“啞鈴型”配置。一方面，在成長板塊中，自下而上布局、挖掘調整幅度較深、壓力釋放較為充分、景氣依然向好的“小高新”；另一方面，在國內流動性較為充裕的背景下，聚焦受益于穩增長及寬信用的大金融板塊。

（胡雨）