1月17日，中國(guó)證券報(bào)記者從多家券商處獲悉，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)融資融券業(yè)務(wù)委員會(huì)近期召開券商兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專題討論會(huì)，圍繞兩融風(fēng)險(xiǎn)管理、信用減值準(zhǔn)備計(jì)提進(jìn)行了充分討論，并于近日下發(fā)《融資融券風(fēng)險(xiǎn)管理及信用減值計(jì)量建議》，傳達(dá)業(yè)內(nèi)好的經(jīng)驗(yàn)做法及需要關(guān)注的問題。

《建議》顯示，在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方面，券商一方面需強(qiáng)化交易的動(dòng)態(tài)管控，細(xì)化持倉(cāng)集中度及波動(dòng)率監(jiān)測(cè)；另一方面需不斷完善客戶征信授信，維持擔(dān)保品結(jié)構(gòu)合理，切實(shí)防范違約風(fēng)險(xiǎn)尤其是大額損失發(fā)生。在信用減值計(jì)量方面，券商應(yīng)特別關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積累的順周期性和客戶交易行為的差異性，結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)特征，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，充分計(jì)提信用業(yè)務(wù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

需兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)

中證協(xié)在《建議》中表示，兩融業(yè)務(wù)天然具有交易和杠桿雙重屬性，管理思路需兼顧市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過長(zhǎng)期實(shí)踐，行業(yè)普遍建立了多維度、矩陣式的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理體系，以匹配融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。具體包括如下三個(gè)方面：

一是審慎授信，把好融資準(zhǔn)入關(guān)。根據(jù)客戶的資產(chǎn)狀況、征信調(diào)查結(jié)果及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)客戶的信用等級(jí)、授信額度、保證金比例等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。有的券商對(duì)高凈值客戶的盡調(diào)和管理進(jìn)行了補(bǔ)充和強(qiáng)化，并通過提高平倉(cāng)線、降低持倉(cāng)集中度等風(fēng)控措施，降低潛在違約風(fēng)險(xiǎn)；有的券商通過優(yōu)化“黑白名單”管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)于客戶信用行為的把控。

二是緊盯風(fēng)險(xiǎn)，做好事中動(dòng)態(tài)管控。信用賬戶結(jié)構(gòu)、擔(dān)保品質(zhì)量和交易風(fēng)險(xiǎn)偏好等，共同決定了市場(chǎng)波動(dòng)下信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率和潛在違約損失。有的券商構(gòu)建了多因子風(fēng)險(xiǎn)計(jì)分體系，量化個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)擔(dān)保證券的分類管理，并根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)定期或不定期進(jìn)行調(diào)整。有的券商采取交易前端控制和事中風(fēng)險(xiǎn)防范相結(jié)合的方式，綜合信用賬戶的維持擔(dān)保比例、持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)分布、板塊集中度等動(dòng)態(tài)控制新開倉(cāng)限額，實(shí)現(xiàn)事中風(fēng)險(xiǎn)增量管理；同時(shí)對(duì)高負(fù)債、高集中度、疑似關(guān)聯(lián)交易賬戶等情況重點(diǎn)監(jiān)控。

三是趨勢(shì)思維，用好逆周期措施。多數(shù)券商建立了全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，在確定風(fēng)險(xiǎn)限額時(shí)引入宏觀調(diào)整因子，當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)交投活躍、融資融券余額快速上漲時(shí)，適度從緊調(diào)整風(fēng)控指標(biāo)，防范風(fēng)險(xiǎn)快速積累；當(dāng)市場(chǎng)處于估值低位、信用賬戶持倉(cāng)分散且杠桿交易意愿較低時(shí)，恢復(fù)適中風(fēng)控措施，以維持業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

信用減值應(yīng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整

中證協(xié)表示，融資融券信用減值準(zhǔn)備的計(jì)量與風(fēng)險(xiǎn)管理一脈相承，應(yīng)當(dāng)貼合交易邏輯，基于謹(jǐn)慎性原則，充分考慮業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，足額計(jì)提信用業(yè)務(wù)減值準(zhǔn)備。具體來看，宜遵循以下四方面原則：

一是嚴(yán)守會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，完善減值框架。根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，預(yù)期信用損失是以發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)為權(quán)重的金融工具信用損失的加權(quán)平均值。兩融業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估融資融券主體履約的可靠性、擔(dān)保資產(chǎn)的安全性、業(yè)務(wù)發(fā)展的周期性，建立健全減值模型或減值框架，合理評(píng)估業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)程度。

二是細(xì)化判斷標(biāo)準(zhǔn)，審慎評(píng)估損失風(fēng)險(xiǎn)。目前，行業(yè)對(duì)已發(fā)生穿倉(cāng)合約的減值準(zhǔn)備計(jì)提已有相對(duì)成熟操作，通常將其納入信用減值第三階段管理，對(duì)潛在損失敞口的覆蓋基本充分。未發(fā)生信用減值的合約，考慮到各家券商業(yè)務(wù)規(guī)模、合約狀態(tài)、客戶構(gòu)成等存在一定差異，應(yīng)在與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理邏輯保持相對(duì)一致的基礎(chǔ)上，綜合考慮市場(chǎng)因素、自身因素、客戶因素、合約因素，定期評(píng)估并適時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整信用減值階段和比例。

三是遵循業(yè)務(wù)邏輯，優(yōu)化模型參數(shù)。信用減值模型方面，公司多運(yùn)用賬戶違約概率、違約損失率及違約風(fēng)險(xiǎn)暴露等進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。融資融券業(yè)務(wù)為有擔(dān)保的交易性業(yè)務(wù)，常態(tài)運(yùn)行情況下整體違約率相對(duì)較低，但順周期性強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、個(gè)股異動(dòng)和流動(dòng)性較為敏感，需要在選取預(yù)期信用損失模型參數(shù)時(shí)，充分考慮市場(chǎng)情況并做前瞻性調(diào)整。

四是總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，形成參考標(biāo)準(zhǔn)。與會(huì)專家討論認(rèn)為，結(jié)合融資融券業(yè)務(wù)歷史運(yùn)行情況和行業(yè)實(shí)踐，建議將未發(fā)生信用減值合約的減值比例按照0.05%-1.5%的區(qū)間計(jì)提信用業(yè)務(wù)減值損失較為合理；對(duì)于個(gè)別公司基于內(nèi)部減值模型測(cè)算結(jié)果超過該區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)按照審慎原則以模型測(cè)算結(jié)果為準(zhǔn)。同時(shí)，考慮到減值準(zhǔn)備已充分反映當(dāng)期信用損失和預(yù)期信用風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)控指標(biāo)已對(duì)融資融券業(yè)務(wù)按照10%計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備，為避免因重復(fù)計(jì)算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準(zhǔn)備超過公司信用減值模型測(cè)算(經(jīng)審計(jì)師認(rèn)可，原則上不低于0.05%)的部分，在凈資本計(jì)算表中的“其他調(diào)整項(xiàng)目”加回核心凈資本。

（趙中昊）