近日，上交所披露，中科寒武紀科技股份有限公司科創板首發過會。從上交所受理寒武紀科創板IPO申請到兩輪問詢再到過會，僅僅用時68天，寒武紀刷新了科創板上市審核速度。

寒武紀能夠如此短的過會時間，與其獨特的業務類型具有重要關系。寒武紀是人工智能芯片領域的獨角獸企業，而寒武紀此番登陸科創板將成為A股首家AI芯片設計公司，對豐富A股市場公司類型具有重要意義。

成立四年估值超300億元

作為AI芯片行業的獨角獸企業，寒武紀僅用時4年就發展成如此規模，并且從成立到現在經天使投資、股權融資，表明多家機構對其發展前景看好。

天眼查顯示，寒武紀成立于2016年3月，初始創始人為陳云霽、陳天石二人。據悉，二人曾主導研發了世界首款深度學習專用處理器原型芯片，在此背景下，寒武紀自成立起受到了各路資金熱捧。

記者了解到，成立僅短短五個月，寒武紀受到元禾原點、涌鏵投資、科大訊飛三家5000萬元的天使輪，隨后又不斷進行股權融資。從寒武紀融資歷程可以看到，寒武紀背后不乏阿里巴巴、聯想創投、國投基金、招商銀行等大資本方的身影。

招股說明書顯示，公司自成立至今，一直專注于人工智能芯片設計領域，積累了較強的技術和研發優勢。公司是目前國際上少數幾家全面系統掌握了智能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術的企業之一，能提供云邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合、具備統一生態的系列化智能芯片產品和平臺化基礎系統軟件。

較強的技術和研發優勢使寒武紀營業收入增長較快。據招股說明書披露，2017年-2019年度，寒武紀營業收入分別為784.33萬元、1.17億元和4.44億元，2018年度和2019年度的同比增幅分別高達1392.05%及279.35%。與此同時，寒武紀預計2020年營業收入為6億-9億元，估值約192億-342億元。

值得一提的是，伴隨著國家大力發展“新基建”，人工智能作為“新基建”的關鍵部分重要性日益凸顯。與此同時，人工智能應用及算法逐步普及，人工智能芯片受到多家集成電路龍頭企業的重視，該領域也成為多家初創集成電路設計公司發力的重點。

寒武紀掌握智能處理器指令集、智能處理器微架構、智能芯片編程語言、智能芯片高性能數學庫等核心技術，具有壁壘高、研發難、應用廣等特點，對集成電路行業與人工智能產業具有重要的技術價值、經濟價值和生態價值。

警惕投資風險

背靠大資本方、高估值、AI芯片等讓寒武紀尚未上市受到投資者追捧，但投資者仍需警惕投資風險。

寒武紀近三年營業收入高速增長，但凈利潤確為負，并且凈利潤逐年下降。數據顯示，2017年度、2018年度和2019年度，公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-38070.04萬元、-4104.65萬元和-117898.56萬元。

寒武紀方面表示，公司目前處在持續虧損的狀態主要由于智能芯片需要大量資本開支，導致公司研發支出較大，加上產品仍在市場拓展階段。招股書數據顯示，2017年、2018年和2019年，寒武紀研發費用分別為2986.19萬元、2.40億元和5.43億元，研發費用率分別為380.73%、205.18%和122.32%。三年累計投入研發費用8.1億元，占寒武紀三年營業收入的142.93%。

華為自研AI芯片模塊，與寒武紀分道揚鑣也是導致公司凈利潤下降的一大原因。招股說明書顯示，由于公司與華為海思未繼續達成新的合作，公司短期內難以開發同等業務體量的大客戶，因此2020年公司終端智能處理器IP授權業務收入將繼續下滑。

招股說明書顯示，寒武紀2019年收入4.4億元，80%來自兩個政府IDC項目。而在2018年為寒武紀貢獻了99.7%收入的終端智能處理器IP業務，因為失去主要客戶華為，收入一落千丈，僅占2019年收入的15%。

隨著華為海思選擇自主研發人工智能芯片并推出多款產品，華為海思未來與寒武紀在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產品領域均存在直接競爭。由于華為海思及其母公司為全國知名科技集團公司，其選擇自主研發人工智能芯片產品使得公司IP授權業務收入下滑較大，而且面臨著更加激烈的市場競爭。

據悉，寒武紀本次擬募集資金28億元，資金主要用于投資新一代云端訓練芯片及系統、云端推理芯片及系統、邊緣端人工智能芯片及系統三個項目，以及補充流動資金。但2019年末該公司銀行理財產品金額為38.99億元人民幣，與2018年末相比增加了160.78%。

（宋寒業）