近日，有媒體報道稱，吉利集團已減持所持有戴姆勒一半股份，證據(jù)源于摩根士丹利賬面多出了近5.4%的戴姆勒投票權。消息發(fā)出后，有媒體分析稱吉利收購戴姆勒股份中使用金融衍生工具具有極高風險，很可能導致爆倉。

針對上述報道，盡管吉利官方隨后發(fā)布了否認聲明，但并沒有平抑住“吉利所投戴姆勒股份爆倉”傳聞的傳播。此前，吉利董事長李書福在多個場合曾表示，吉利入股戴姆勒非單純財務投資，而是長期戰(zhàn)略投資。

最新消息顯示，吉利官方公開表示稱：“作為戴姆勒的長期戰(zhàn)略投資者和單一最大股東，浙江吉利控股集團有限公司沒有減持戴姆勒股份的計劃，吉利所持有的戴姆勒股份不變。”吉利方面強調稱，投資戴姆勒非常安全，沒有戰(zhàn)略性風險。

事實上，該事件爭議的焦點在于吉利當時入股戴姆勒時所采用的方式之一——領口期權，即在保有標的資產的情況下，買入保護性期權、賣出備兌期權，是一種海外市場上常見的對沖策略。

彼時，吉利通過早前在香港注冊公司——Tenaciou3，在二級市場上逐步購入戴姆勒集團股票，同時美銀美林集團和摩根士丹利也為Tenaciou3代持戴姆勒股權。持股市值約為73億歐元(約合90億美元)。由此可見，吉利委托了美國銀行和摩根士丹利共同提供顧問服務，并由他們分擔財務風險。吉利汽車當時通過一系列金融衍生工具，甚至創(chuàng)下了全球針對單一股票進行領子期權交易的最高紀錄。

然而，近一年來，戴姆勒的股價持續(xù)走低。如以吉利宣布入股前一個交易日2018年2月23日的70.41歐元/股計算，到上周五收盤時降至48.91歐元/股，跌幅達30.54%。或因如此，近5.4%的戴姆勒投票權就轉移到了摩根士丹利賬上。

對此，有分析人士認為，如果股價超出領口期權的范圍，不排除吉利需要提供更多的保證金。而且，通常情況下保證金需要以現(xiàn)金的方式提供。

值得慶幸的是，《證券日報》記者查閱吉利控股2018年第三季度報告顯示，截至2018年9月份，吉利控股擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物797.16億元。

上述人士還表示，戴姆勒的投票權至關重要，吉利汽車勢必會保護投票權的穩(wěn)妥。下一階段更應關注的是，如果戴姆勒股票繼續(xù)下跌，觸發(fā)自動出售風險，吉利應如何將投票權優(yōu)先出售給合作方以便事后購回。

吉利方面表示，收購戴姆勒股份過程中使用的期權策略是一種低風險、中等收益的期權組合策略，該策略能在市場系統(tǒng)性風險下減小現(xiàn)貨持倉的回撤，相比杠桿收購要更為安全。

（龔夢澤）