近日出臺的“史上最嚴(yán)停牌新規(guī)”備受市場關(guān)注。證監(jiān)會上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，隨著細(xì)則的完善出臺，上市公司將更加審慎地對待停復(fù)牌，完善自己的公司治理，從而推動上市公司質(zhì)量整體提升。
該負(fù)責(zé)人表示，停牌新規(guī)是在資本市場系列改革的基礎(chǔ)上推出的，有助于市場發(fā)現(xiàn)真實價格，保障投資者的公平交易權(quán)。業(yè)界認(rèn)為，“史上最嚴(yán)停牌新規(guī)”來了，正式出臺后有望根治A股市場上“隨意停”“任性停”“長期停”的亂象，引導(dǎo)市場向停牌亂象說“不”。
“以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。”證監(jiān)會6日發(fā)布相關(guān)指導(dǎo)意見，劍指困擾A股市場多年的任性停牌亂象。僅僅半月余，滬深交易所開始對相關(guān)業(yè)務(wù)指引公開征求意見。
兩大交易所發(fā)布的指引從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強(qiáng)化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等角度著手，對上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)進(jìn)行重點規(guī)范。
相關(guān)指引的征求意見稿明確，僅允許以股份支付方式支付交易對價的重組停牌，且停牌時間不超過10個交易日；籌劃控制權(quán)變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日；例外事項停牌時間原則上不超過25個交易日。籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開發(fā)行股票、對外投資、簽訂重大合同等事由，將不再停牌。
隨著監(jiān)管部門釋放從嚴(yán)治理任性停牌的信號，A股市場停牌“生態(tài)”出現(xiàn)明顯變化。市場數(shù)據(jù)顯示，截至26日A股停牌公司數(shù)量為32家，不到全部上市公司數(shù)量的1%。因“涉及重大事項”停牌的銀億股份，因未能按要求回復(fù)深交所發(fā)出的問詢函、關(guān)注函和監(jiān)管函，20日被強(qiáng)制復(fù)牌，成為A股市場上首例，也不可避免地“迎來”持續(xù)下跌。
“上市公司的股價是存在比價效應(yīng)的，在其他上市公司股價下跌的背景下，停牌的上市公司復(fù)牌后，補(bǔ)跌往往變得不可避免。如果把停復(fù)牌制度作為避免公司股價下跌的‘擋箭牌’，往往會積累個股風(fēng)險。”業(yè)內(nèi)專家分析，借助于停牌規(guī)避股價下跌帶來的風(fēng)險，成功的案例很少見。例如，2015年股市異常波動中出現(xiàn)千股停牌，但復(fù)牌的個股亦紛紛補(bǔ)跌。
證監(jiān)會上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一般來說上市公司停牌主要為了保證信批公平與提示重大風(fēng)險等。然而，在A股市場中停復(fù)牌的功能不斷被“加碼”：防范內(nèi)幕交易、信息保密、發(fā)行鎖價甚至是規(guī)避下跌……“既增加了市場交易阻力，也弱化了市場的流動性”。
該負(fù)責(zé)人說，隨著資本市場并購重組等制度的改革，優(yōu)化了市場化定價和調(diào)價機(jī)制、簡化了重組預(yù)案的披露內(nèi)容，為治理停牌亂象、升級停牌制度打下基礎(chǔ)。停牌制度的完善，堅持了資本市場市場化改革，切實保障了投資者的交易權(quán)，同時也為防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險奠定了基礎(chǔ)。
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