《中國經濟周刊》 記者 賈國強︱全國兩會現場報道
今年全國兩會，互聯網巨頭回歸國內資本市場成為熱議話題，這與前兩年中概股回歸遇阻的“口風”迥異。一方面是監管部門高調表態支持新經濟，另一方面是參會的互聯網巨頭紛紛表達了回歸A股的意愿。
決策風向為何轉變？互聯網巨頭這次能如愿以償地回歸A股嗎？
證監會、深交所、上交所全力支持新經濟
針對資本市場如何服務新經濟，全國政協委員、證監會副主席姜洋近日表示，證監會支持國家戰略，對新技術新產業新業態新模式的“四新”產業，重點支持創新型、引領型、示范型企業。
全國人大代表、深交所總經理王建軍介紹，證監會和交易所正在抓緊推進對新經濟“獨角獸”企業在境內市場發行上市提供條件，做試點和準備工作，深交所層面的規則準備已經基本完成。
3月2日，上交所官網稱，小米公司供應鏈金融資產支持證券100億元儲架發行取得無異議函，成為國內首單支持新經濟企業供應鏈金融的資產支持證券。
360成功回歸并于近期登陸上交所、富士康36天首發通過，也顯示出監管部門對于A股市場擁抱新經濟的強烈支持態度。
據悉，監管層已對券商作出指導，生物科技、云計算、人工智能、高端制造4個行業若有“獨角獸”IPO，立即向發行部報告，符合相關規定者可實行“即報即審”。
互聯網巨頭紛紛表態愿回A股
360在國內成功借殼上市后，總市值一度超過4000億元，成為A股市值最高的互聯網企業。這令百度等不少互聯網巨頭紛紛表態愿意回歸A股。
全國政協委員、百度董事長兼CEO李彥宏稱，當年之所以去美國上市，是因為政策不允許，百度的VIE結構從中國的法律來看是一個外資公司,這一問題目前仍然存在著政策障礙，“任何時候政策允許百度回來的話，我們肯定是希望能夠盡早回到國內股市。”
全國政協委員、搜狗總裁王小川也給出了肯定的答案，“搜狗看好這個事情，也有意愿回歸A股，會跟著政策走。”
全國政協委員、網易公司董事局主席兼首席執行官丁磊透露其在考慮回歸A股的同時，建議中國資本市場可以借鑒美國成熟市場的先進管理理念，“一個完善、領先的金融秩序的建立，在未來5到10年或更長時間的發展中，至關重要。”
對于京東是否有回歸A股計劃的問題，全國政協委員、京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東曾拒絕回應。不過，他隨后改口稱，只要制度允許，非常愿意回A股。“現在主要是上市規則的問題，不是我們的問題。”
全國政協委員、新東方教育科技集團董事長兼首席執行官俞敏洪則表示，新東方暫未考慮回A股上市。
不拆除VIE結構，改用CDR形式？
近日有媒體報道稱，第一批入圍CDR（China Depositary Receipt，中國存托憑證，上市公司將部分已發行上市的外資股票托管在當地托管銀行，由中國存托銀行發行預托證券在內地證券市場上市交易）名單已出爐，共有8家企業，除了BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）4家，還有攜程、微博、網易以及在香港上市的舜宇光學。
中概股回歸A股所遇到的阻力中，上市企業的VIE結構是比較大的法律障礙。有輿論認為，對于高科技企業普遍存在的盈利門檻、VIE架構、同股不同權等問題，還需對《證券法》《公司法》等法律法規修訂。目前規則和法律還未出現變動，即便提出施行不拆除VIE架構也能申報的措施，在排隊隊列里的相關企業也需等到法律法規落地。
易凱資本有限公司CEO王冉認為，若一批新經濟巨頭通過CDR回歸A股，A股的“審美”一定會發生變化。“至少兩個方面的變化可以預期，一個是對新經濟的理解和甄別優劣新經濟公司的能力會提升，一個是對市盈率的迷信會降低。這兩個變化相輔相成。未來不要求A股上市的新經濟公司和高科技公司必須盈利應是大勢所趨。”
不過，也有資本人士并不看好互聯網巨頭能順暢回歸。鼎鈞資本合伙人楊煥接受《中國經濟周刊》記者采訪時說：“通過近期關于CDR傳聞，就因此認為證監會要支持的新經濟企業是已經上市且成熟壯大的，或許是一種誤讀。2016年監管層對中概股回歸持謹慎態度，主因還是防止出現大量換匯導致資本外流。若現階段支持已在海外上市的企業回歸上市，如何解決可能出現的資本外流隱患成為難點。”
對于富士康的IPO綠色通道，楊煥分析說，“‘獨角獸’綠色通道是精準扶貧的路線，上市是為了解決就業。富士康僅在鄭州的廠區就吸納了30多萬河南籍農民工。2016年證監會就制定了精準扶貧的IPO綠色通道政策，‘即報即審、審過即發’，只是當時沒有找到好的突破口。當傳統行業不能容納更多就業時，國家寄托新興產業集群來容納更多就業才是真正目標。”
（本文刊發于《中國經濟周刊》2018年第10期）
推薦
