原標(biāo)題：人民幣迭創(chuàng)年內(nèi)新高 逆周期穩(wěn)匯率初見成效
5月31日，人民幣對美元中間價報6.8633，創(chuàng)兩周內(nèi)高點，在岸人民幣與離岸人民幣也雙雙大漲。截至當(dāng)晚19時，在岸人民幣對美元一度接近6.81關(guān)口，創(chuàng)4個多月新高；離岸人民幣對美元漲幅擴(kuò)大，連破數(shù)道關(guān)口，截至發(fā)稿時升破6.77，創(chuàng)2017年初以來新高，兩地價差也繼續(xù)擴(kuò)大逾500個基點。
最近幾個交易日人民幣對美元的強(qiáng)勢上漲，市場多解讀為逆周期因子的引入，減弱了市場非理性貶值預(yù)期。人民幣對美元走出窄幅震蕩區(qū)間實現(xiàn)明顯升值，預(yù)計人民幣對美元匯率將進(jìn)入雙向波動階段。
從經(jīng)濟(jì)基本面來看，5月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月份官方制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）為51.2，高于預(yù)期值51.0，與前期持平。PMI連續(xù)10個月位于榮枯線之上，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)也為人民幣匯率提供了支撐。
5月26日，中國外匯交易中心自律機(jī)制秘書處就人民幣中間價報價有關(guān)問題答記者問時稱，考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子，主要目的是適度對沖市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”，模型參數(shù)由各報價行根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)和外匯市場形勢的判斷自行設(shè)定。
事實上，自2015年8月11日匯改以來，人民幣中間價定價機(jī)制已進(jìn)行了3次調(diào)整，央行維護(hù)匯率穩(wěn)定的意圖明顯。近期，市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期跌至大選以前，美元指數(shù)回跌至上漲前水平97附近。美元延續(xù)頹勢，但人民幣對美元卻升值有限。考慮在人民幣對美元匯率中間價報價中加入逆周期因子，有助于減弱人民幣匯率收盤價與中間價的偏離，使中間價有效反映了經(jīng)濟(jì)基本面情況。
市場仍保持6月份美聯(lián)儲將加息的預(yù)期，這意味著美元指數(shù)可能會觸底回升，美元的變化仍將成為人民幣走勢的關(guān)鍵變量。
從實際情況看，逆周期因子確實對人民幣升值有指引信號作用，但在美國加息、縮表預(yù)期偏強(qiáng)的情況下，美元將逐漸恢復(fù)強(qiáng)勢，人民幣仍可能回到緩慢有序貶值的軌道上。當(dāng)然，如果美聯(lián)儲6月份加息的預(yù)期提前被市場消化，人民幣對美元就不會因預(yù)期而走弱。而隨著人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)，逆周期因子的加入可以對沖順周期的市場情緒，即使在美元劇烈波動的情況下，也可穩(wěn)定人民幣匯率變動幅度。
