中國日報(bào)網(wǎng)12月9日電（記者 田阿萌）2016年以來，英國脫歐、美國大選等重大事件的發(fā)生給全球金融市場帶來了新的沖擊和挑戰(zhàn)。而在當(dāng)前環(huán)境下，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置成為全球投資者普遍都在關(guān)注的焦點(diǎn)。
在剛剛結(jié)束的2016雪球嘉年華論壇上，申萬宏源研究董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師李慧勇表示，中美是全球第一大、第二大經(jīng)濟(jì)體，中美的復(fù)蘇會(huì)引領(lǐng)全球的復(fù)蘇。全球的復(fù)蘇會(huì)帶來資金從避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向聚險(xiǎn)，從防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，因此大股權(quán)時(shí)代離我們越來越近，從當(dāng)前環(huán)境來看，跨市場的全球資產(chǎn)配置是降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的必備手段。
申萬宏源研究董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師李慧勇
談當(dāng)前全球市場大環(huán)境
在國際金融處于不確定、不穩(wěn)定的狀態(tài)中，李慧勇指出，低增長、低利率、低匯率、泡沫化和高波動(dòng)是當(dāng)前資產(chǎn)配置環(huán)境的五個(gè)“常態(tài)”。
他表示，無論是全球還是中國都陷入了一個(gè)低增長，全球的低增長差不多在3%左右。而中國的低增長差不多是在6.5%到7%這個(gè)區(qū)間。低增長意味著將帶來低投資回報(bào)。與此同時(shí)，曠日持久的低利率、負(fù)利率是全球?qū)⒚鎸Φ闹饕獑栴}。李慧勇稱，當(dāng)市場缺乏需求的時(shí)候，我們應(yīng)該通過寬松的財(cái)政、寬松的貨幣去刺激經(jīng)濟(jì)，就帶來了一個(gè)低的利率。過去大家會(huì)認(rèn)為0是低利率的極限，但目前在持續(xù)的低增長的背景下，實(shí)施負(fù)利率的國家越來越多。全球低利率的環(huán)境并沒有改變。
關(guān)于低匯率的問題，李慧勇指出，“在開放經(jīng)濟(jì)條件下，由于總體上全球的不同步復(fù)蘇，導(dǎo)致了后復(fù)蘇的國家匯率面臨著比較大的壓力。當(dāng)然，先復(fù)蘇的國家匯率會(huì)一直堅(jiān)挺，當(dāng)前以兩個(gè)國家為代表，一個(gè)是美國代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，一個(gè)是中國代表的新型經(jīng)濟(jì)體，伴隨著特朗普入住白宮帶來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，美元是突破了100大關(guān)，帶來的是資金回流，帶來的是新興市場匯率貶值的壓力。然而2011年以來，中美的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了背離，在去年匯改之前，人民幣僵化使得人民幣被動(dòng)地跟著美元有被動(dòng)地升值，分別以2011年7月份，2014年7月份為一個(gè)標(biāo)桿和起點(diǎn)。人民幣匯率的市場化，首先要完成對美元的再平衡和重估。人民幣可能按照某一定的速率向本身該有的值邁進(jìn)。”
他同時(shí)表示，低增長、低利率、低匯率，再加上黑天鵝頻出，本來高估的市場加上不斷的沖擊帶來的結(jié)果必然是高波動(dòng)。我們經(jīng)歷了次貸危機(jī)、歐債危機(jī)、薩德反導(dǎo)、英國脫歐以及意大利的公投，這是一個(gè)黑天鵝頻出的時(shí)代，毫無疑問使得我們投資各種資產(chǎn)的波動(dòng)率要比過去大得多。
談資產(chǎn)配置
在如今的市場環(huán)境下，如何才能提高收益、降低風(fēng)險(xiǎn)成為投資者都在普遍討論的問題。李慧勇稱，從當(dāng)前環(huán)境來看，跨市場的全球資產(chǎn)配置是降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的必備手段。
他說：“我們做投資，認(rèn)為已經(jīng)被反映的信息不是有用的信息，因此我們要特別關(guān)注邊際的變化，尤其是能夠跟市場有巨大預(yù)期差的變化。比如說最近的美國大選，當(dāng)所有的人都認(rèn)為特朗普入主白宮是巨大利空的時(shí)候，你能想到特朗普大搞基建是最大的利好，提前布局大宗商品就是最大的贏家。”
李慧勇表示：“2016年全年表現(xiàn)最好的商品是大宗商品、新興市場的股票和債券以及發(fā)達(dá)國家的債券。就上下半年看有一個(gè)顯著的不同，上半年是美元下跌，下半年是美元回升。可以看到上半年大宗商品價(jià)格表現(xiàn)總體上是最好的，股市相對來講是最差的。在下半年會(huì)看到伴隨著美元回升以及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期，真正能夠帶來收益的是股票和商品。”
從全球配置來看，在全球經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的環(huán)境下，李慧勇指出，“中國、美國相對來講是全球配置最好的資產(chǎn)，因?yàn)楣乐迪鄬χ行浴Ｒ粋€(gè)在泡沫化時(shí)代怎么配置得更好的結(jié)論，就是我們要配置中美股權(quán)市場。”
談黃金的價(jià)值投資
黃金作為資產(chǎn)和其他資產(chǎn)相對獨(dú)立，有著能分散資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的作用。談到黃金投資時(shí)，李慧勇稱，繼續(xù)看好黃金，然而為了賺錢去買黃金是不合時(shí)宜的。黃金本身不能夠帶來任何的投資回報(bào)，買債券有利息，買股票有股息，買黃金不會(huì)帶來直接的回報(bào)。與此同時(shí)，買黃金可能還有其他的一些相關(guān)的費(fèi)用，比如說實(shí)物金要保管，有被偷盜和丟失的風(fēng)險(xiǎn)。如果為了簡單的直接回報(bào)買黃金不合時(shí)宜的。
“買黃金是為了分散風(fēng)險(xiǎn)而不是為了賺錢，黃金價(jià)格的調(diào)整是給大家提供了一個(gè)再次配置的機(jī)會(huì)。” 李慧勇說。
（編輯：吳彥鵬）
