IMF：新興經濟體金融話語權不斷提升

國際貨幣基金組織（IMF）發布的最新一期全球金融穩定報告稱，隨著全球金融體系一體化程度加深，新興經濟體在國際金融市場的話語權正在不斷提升，對全球金融市場的影響力日益顯著。

新興經濟體對國際金融市場的影響日趨顯著，表面原因是全球金融一體化程度的加深。如今，全球金融市場唇齒相依，一有風吹草動，迅速波及擴散至其他市場。時下，當某一新興經濟體為增加流動性，令其金融中介清算市場上的資產時，會在國際金融市場上產生較大反應。IMF一位負責全球金融穩定分析事務的高管表示，今后決策者在評估各自國家的經濟前景時，應該同時考慮新興經濟體的經濟形勢和政策。

但是，一體化加深導致的金融波動只是表象，其深層次的原因是新興經濟體實力的增強。當前，全球經濟正經歷從“流動性驅動”向“經濟增長帶動”轉型的過程，發達經濟體開始逐漸放棄流動性，轉而靠增加企業投資、創造就業來發展實體經濟。新興經濟體在經歷過去10年的繁榮發展之后，體量已今非昔比，無論是GDP總量，還是在全球貿易和投資中所占份額，均發生了翻天覆地的變化，與發達經濟體的實力對比有了顯著改觀。更重要的是，在未來較長時期內，新興經濟體的經濟增速仍將高于發達經濟體，這已是國際社會的普遍共識。

目前，支撐新興經濟體向好的因素至少有以下三點。一是人力資本。多數新興經濟體的人口結構優勢仍將長期存在，且人力資本質量有提升空間，能夠為其長期經濟增長提供重要動力。二是技術進步。新興經濟體在知識、教育、技術培訓、規模經濟、組織管理等方面與發達經濟體相比存在較大的“追趕”空間，而全球性的整體技術進步，將進一步釋放其增長潛力。三是資本深化。大多數新興經濟體的人均資本量偏低，隨著經濟發展，資本積累速度快于勞動力增加速度，資本深化有助于提升經濟增長。

毋庸置疑，新興經濟體在國際金融市場影響力的擴大，有效提高了資產價格和資源配置效率，但這也在一定程度上擴散了市場波動，客觀上放大了其金融溢出效應。IMF指出，金融一體化使新興市場金融溢出效應增大，其表現有二：一是債務水平較高、流動性較差的部門受溢出效應的影響較大，二是新興經濟體金融機構規模越大，其溢出效應往往越顯著，同時也更容易受到來自外部的金融沖擊。從某種意義上說，新興經濟體對全球金融市場的影響超過了其占全球GDP和貿易比重上升所帶來的影響。

當前，維護全球金融穩定，防范負面金融溢出效應，需要各國決策者加強政策協調和監管，共同降低國際金融風險的擴散。發達經濟體的政策制定者在評估本國宏觀金融條件時，需要更多地考慮新興經濟體的經濟和政策動態，設身處地為新興經濟體著想。