世界經濟決策者已彈盡糧絕？

中國日報網2月24日電 據《經濟學人》報道，世界股市目前處于熊市。黃金在經濟動蕩期往往成為資金的避風港，2016年開年黃金迎來了30多年來的最大開門紅。銀行違約保險成本有所激增。美聯儲盡管在2015年12月提高了利率，但未來被迫推出負利率的可能性不斷增加，與此相類似，有關美國經濟衰退的言論也有增無減。

市場上彌漫的首要憂慮情緒：富裕國家對經濟疲軟的應對之策不再奏效。自2007到2008年經濟危機以來，各國央行行長便肩負起刺激需求的重任。他們的權利鼎盛期出現在2012年，當時歐洲中央銀行（European Central Bank）行長馬里奧·德拉基（Mario Draghi）表示，他會“竭盡所能”拯救歐元。債券市場有所回暖，危機感漸漸消退。

然而，好景不長。盡管中央銀行百般努力，經濟復蘇仍然疲軟，通脹水平較低。人們對貨幣政策的信心開始出現動搖。中央銀行經常給人們灌輸信心，但同時也埋下了憂慮的種子。歐洲和日本實施的負利率令投資者擔憂銀行收益，從而壓低了股價。量化寬松政策（QE，通過印刷鈔票購買債券）致使新興市場債務累積。盡管資金成本低廉，銀行信貸增長卻始終低迷。支付交易印證了通脹持續走低的預期，這也恰好解釋了信貸低迷的結果。投資者擔憂世界經濟會漸漸卷入新一輪的衰退浪潮，而經濟決策者們想要阻止衰退卻又無計可施。

應對之策錯誤低級

好消息是，有很多方式可以使各國經濟從低增長低通脹的低迷狀態中復蘇。剩余方案有很多種，且個個效力顯著。而壞消息是，各大央行想要實施這些方案都需要政府的援助。截至目前，央行行長們不得不獨挑重擔，這是因為政治家們不知羞愧地推卸責任，至少其中一些未能意識到同步實施財政金融政策的必要性。事實上，許多國家政府積極采取緊縮政策以對抗貨幣刺激。

政治家們是時候該與央行行長們并肩作戰了。最基本的政策理念與財政金融政策相融合。其中一個方案是通過直接印刷鈔票為政府開支（或減稅）提供經費——被稱作“直升機撒錢”（“helicopter drop”）。與量化寬松政策不同，“直升機撒錢”繞過銀行和金融市場，而直接將新印制的鈔票投放到個人的口袋中。從理論上講，此種做法極其草率可能會導致人們揮霍意外之財，而不是對其進行存儲。

另一組理念為利用政府指定的收入政策介入工資和物價的設定從而使經濟擺脫困境。這種理念下，全面漲薪可能會通過稅收優惠政策得以實現，從而引發工資-價格螺旋式上漲（wage-price spiral），早在20世紀70年代曾出現過這種情況，決策者們苦苦掙扎才掙脫困境。

但政策均存在風險。像用直升機空投錢一樣的經濟政策是許多國家深惡痛絕的，例如歐盟條約規定禁止貨幣融資。而由于收入政策降低了靈活性，且難以逆轉，因此更是問題重重。但發達國家如果擺脫了通貨緊縮，則又將會盤算著采取極端舉措了，尤其經濟狀況最不容樂觀的國家，例如日本。

其他國家可以采取危險較小的方法：利用財政政策。許多有剩余借款空間的國家都在猶豫不決，特別是德國。這種斯瓦本（Swabian）式的節儉十分有害。借款從未如此廉價。目前全球超過7萬億的政府債券收益率走低。如果資產負債表的另一側具有新鮮且有生產力的資產，那么債券市場和評級機構則會樂觀地看待國債的增加。最重要的是，此類資產應該包含基礎設施。在這種情況下，鎖定長期融資，為整修破舊公路和建筑的多年計劃籌措資金，是最強有力的舉措。

若是在經濟刺激的同時實行結構性改革，兩者共同發揮作用，那么財政推動則會更加富有成效。歐洲各銀行的資產負債表仍需鞏固，只要關乎其運營狀況，銀行將不會自由放貸。壞賬賬面價值減記不失為一種選擇，但更好的方法是，對規定進行全面改革，這樣政府便可堅稱，銀行在其監管要求下，進行了籌集資金或是擁有足夠的資產凈值。

另一個當務之急是放寬管制，它與為人熟知的政策，效力不相上下。經濟顧問委員會表示，得到國家法律認可的美國勞動力比例，由20世紀50年代的5%上升至25%。這些繁文縟節大多是沒有必要的。對于新的基礎設施來說，美國分區法是個障礙。免稅代碼仍像拜占庭時期一樣老舊，并且充斥著（以逃稅為目的的）財產切離，這為收入更多的富裕人群提供了優待。

政治才是癥結所在

問題并不是各國在政策上束手無策。政治家們始終明白可以另辟蹊徑，但他們勢單力薄，又爭執不下，因此無法付諸行動。美國政界四分五裂；日本政客膽小懦弱，無法與游說團體抗衡；歐元區則似乎由于制度原因，無法在新政策上達成一致。

在時間尚且充裕時，若政治家們沒能立即采取應對措施，那么一場全面市場的危機將會迫使他們采取行動。盡管結果可能不盡人意，但至少比另一種選擇要好。最令人擔憂的是，市場日益衰退，經濟低迷，使政治權力轉移至人民代表手中，他們在2007-2008年經濟危機后期勢力壯大。人民代表在解決經濟困難上有其獨有的方法，如貿易保護主義關稅，暴利稅，國有化，以及多種毀滅性方案。

但此擔憂的背后，有著更深一層的恐懼，那就是中央銀行再無法控制局面。而這正是由于那些自由的溫和派政治家的不作為。

（編譯：沈翼飛 編輯：齊磊）