大公決定將美利堅(jiān)合眾國(guó)（下稱“美國(guó)”）本、外幣主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望由負(fù)面上調(diào)至穩(wěn)定，同時(shí)維持其本、外幣主權(quán)信用等級(jí)A-。跟蹤期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭逐漸明朗，財(cái)政狀況得到改善，聯(lián)邦政府債務(wù)呈現(xiàn)高位企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但突出的政治、金融和財(cái)政問題未獲得實(shí)質(zhì)改善，使其難以達(dá)到更高信用等級(jí)。
上調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望的理由闡述如下：
一、私人消費(fèi)和投資的恢復(fù)將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。在寬松貨幣政策支持下，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖、商業(yè)信心增強(qiáng)明顯提振私人部門消費(fèi)與投資，預(yù)計(jì)2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)2.5%的增長(zhǎng)。繼2014年11月退出第三輪量化寬松政策，美聯(lián)儲(chǔ)有望于2015年下半年試探性加息。考慮到私人部門資產(chǎn)負(fù)債表有所改善，短期內(nèi)利率小幅上升對(duì)經(jīng)濟(jì)的抑制作用有限，中期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望維持在平均2.0%的相對(duì)較高水平。
二、財(cái)政赤字下降，政府償債能力持續(xù)惡化的勢(shì)頭有所緩解。在經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇、勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善、減稅計(jì)劃到期及自動(dòng)減支計(jì)劃實(shí)施等因素支持下，2014財(cái)年聯(lián)邦政府赤字率從上一財(cái)年的4.1%明顯收窄至2.8%，同期負(fù)債率由2013財(cái)年底的103.6%微降至103.1%。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇和財(cái)政持續(xù)鞏固支持下，聯(lián)邦政府負(fù)債率上升勢(shì)頭得到遏制，但將長(zhǎng)期徘徊在當(dāng)前的高位上。
然而，由于美國(guó)突出的政治、金融和財(cái)政問題并未獲得實(shí)質(zhì)性改善，聯(lián)邦政府的償債能力只是在未來一段時(shí)期內(nèi)趨于穩(wěn)定，長(zhǎng)期看仍有顯著的不確定性，因此大公決定繼續(xù)維持美國(guó)本、外幣主權(quán)信用等級(jí)A-。具體分析如下：
一、兩黨政治僵局持續(xù)深化將加大主權(quán)債務(wù)問題解決的困難性。2014年中期選舉中民主黨喪失對(duì)國(guó)會(huì)控制權(quán)使美國(guó)政治分裂狀況進(jìn)一步惡化，“強(qiáng)分治”政治格局將加大未來奧巴馬政府政策推行難度。民主、共和兩黨斗爭(zhēng)更趨激烈將使美國(guó)長(zhǎng)期缺乏穩(wěn)定的政治環(huán)境和有序的財(cái)政鞏固計(jì)劃來降低主權(quán)債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)。
二、信用無度擴(kuò)張的潛在風(fēng)險(xiǎn)并未從體制上得到消除。2008年金融危機(jī)后美國(guó)對(duì)金融體系所做的改革沒有能夠解決信用無度擴(kuò)張賴以存在的體制環(huán)境問題，更為沉重的監(jiān)管負(fù)擔(dān)落在了傳統(tǒng)銀行體系。待經(jīng)濟(jì)高漲使信用需求超過信用供給時(shí)，影子銀行體系泛濫的風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)見的，政府將不得不再次承擔(dān)大規(guī)模的金融救助支出。
三、償債來源與財(cái)富創(chuàng)造能力的偏離度將長(zhǎng)期處于高位，債務(wù)貨幣化趨勢(shì)難以改變。中期內(nèi)，債務(wù)利息及社保等剛性支出壓力巨大使聯(lián)邦政府赤字率維持在3%左右，龐大的債務(wù)滾動(dòng)需求完全依賴再融資，且外國(guó)投資者所持聯(lián)邦政府市場(chǎng)化債務(wù)占比已達(dá)到47.8%，償債來源與自身財(cái)富創(chuàng)造能力的偏離度將長(zhǎng)期處于高位。美國(guó)依賴其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位將債務(wù)貨幣化的后果轉(zhuǎn)嫁給世界各國(guó)，特別是它的債權(quán)國(guó)這一特征自2008年金融危機(jī)以來日益明顯，且缺乏改善的可能性。
