據相關市場統(tǒng)計數據顯示：5月份大宗交易金額高達334.54億元，相比4月份大宗交易金額107.15億元，環(huán)比激增212.22%。可以推測，在大宗交易發(fā)生的過程中，不少產業(yè)資本拋售形成兌現。資訊統(tǒng)計顯示，5月份上市公司重要股東共計減持18.4萬股，對應的市值為253.2億元；而4月份減持對應市值僅為66.5億元，去年5月份為124.7億元；今年5月環(huán)比增加280.75%，同比增加103%，大宗交易急增與減持量的猛升呈現出瘋狂減持的信號。

筆者認為，本身不具備估值優(yōu)勢且品種連續(xù)出現在大宗交易平臺又逢解禁周期的品種，實際上就存在專業(yè)機構與相關公司配合進行利益輸送、操縱股價與避稅等行為。交易次數的頻增，背后也隱含了較大的不確定性風險。

通過研究部分品種市場軌跡及進展，實際上上述不確定性因素已體現出來。近期神劍股份公告稱，5月29日公司高管收到中國證監(jiān)會安徽監(jiān)管局下達的《調查通知書》，公司三位高管王敏雪、王學良、吳昌國因涉嫌內幕交易等行為被立案調查。而從大宗交易與公司高送轉題材信息、市場軌跡、減持周期等來看，其可能存在一定的違規(guī)問題。市場信息顯示：在分配預案披露前夕，公司股價走向就已呈現出單邊上揚的趨勢，公司1月4日至1月30日股價累計漲幅達35%。而大宗交易記錄顯示，王敏雪和王學良曾于今年3月22日，以每股12.5元的成交均價分別減持50萬股和36萬股，合計套現1075萬元。同樣一些具有高送轉，且連續(xù)炒高、業(yè)績平平的公司，其大股東減持的時間、方式、大宗交易的對手盤等也呈現出一種利益關系，而這種關聯性在某種程度上存在違法、違規(guī)的概率極大。

在今年創(chuàng)業(yè)板、中小板股票表現較好的背景下，其間部分公司的大宗交易與高送轉、利益推動、代持回購、股權質押類產品等有直接關系。筆者認為，這些交易不僅關聯密切且具有一定的隱蔽性及衍生品的風險性，但大宗交易的背后，隱藏了許多不為投資者所知的利益炒作。近期部分大宗交易背后的部分機構已顯示代持股份減持的情況，而監(jiān)管層的工作重點有可能隨之而上，但市場監(jiān)管的滯后性或復雜性，實際上在大宗交易平臺完成的時間內，其很難出現及時懲治。因此，作為投資者而言，需要關注大宗交易，尋找可能被價值低估的品種，但更要認真研究其產生的題材特點、風險識別。

筆者在今年上半年發(fā)現，在創(chuàng)業(yè)板股票特別是一些風險類股票炒作的過程中，大宗交易緊隨而上，而在大宗交易完成減持的背景下，上市公司高管也呈現快速增加態(tài)勢。比如相關市場數據顯示：今年5月期間，創(chuàng)業(yè)板共有26家公司發(fā)布了管理人員辭職公告，包括萬福生科、掌趣科技、新大新材等公司。其中，新寧物流發(fā)布了董事、監(jiān)事、副總經理的辭職公告，掌趣科技、萬福生科分別發(fā)布了高管辭職和董事辭職的公告，紅宇新材也在5月公告稱董事、副總經理辭職。

從創(chuàng)業(yè)板減持、炒作及大宗交易急升的情況來看，創(chuàng)業(yè)板董監(jiān)高的辭職時間與該板塊減持潮相近。在大小非套現之后，部分管理人員選擇了離職，這不僅解除了與上市公司的供職關系，而且對后續(xù)股份的減持也有利。而從時間來看，大部分都發(fā)生在一些窗口期和上市公司重大事件前夕。

筆者發(fā)現，從大宗交易的成交價格變化顯示，折價率居高不下，甚至經常是“跌停價”成交，這反映了大小非急于離場的態(tài)度，也可以理解為相關機構特別是所謂的市值管理機構與相關公司的一種默契配合。其不僅利用高送轉、資金集中操縱股票價格等，也形成了利益輸送鏈，但這些行為明顯違背了大宗交易的公平、公開與公正原則。大宗交易折扣定價可以實現避稅，交易雙方可以將減持的價格故意確定為交易所的折價下限，由于交易額降低，減持方可以偷繳一些交易稅款，接盤公司按當初約定的真實折扣價格返還給上市公司，但這種利益配合存在違規(guī)之嫌，且信息度較差。

大宗交易作為一種交易手段，其往往體現出多空力量的一種演變，但實際上也體現出中國特色股市的另類風險。對于近期大宗交易急增現象，筆者認為，對于業(yè)績較差，依據題材推升且大宗交易頻繁的公司，投資者應警惕防范其投資風險與法律風險。