五一節后，在國內油脂持續去庫存的背景下，油脂出現了一波小幅反彈。持倉量與交易量出現了一定程度下滑，顯示油脂在經歷一輪大跌后，獲利資金有一定程度減倉。截止27日，豆油主力合約1309報收7516元/噸，較上周下跌22元/噸。

從影響因素分析，首先，美國經濟復蘇樂觀，但仍然脆弱。上周美聯儲主席伯南克稱，如果發現美國勞動力市場繼續好轉，并對好轉的形勢持續有信心，聯儲可能開始逐步放慢購買債券項目QE的速度。他表示勞動力市場現已出現改善，但仍然脆弱，過早加息可能妨礙經濟復蘇。表現出聯儲對美國經濟復蘇謹慎樂觀，但不愿過早行動。截至5月18日一周，美國首次申請失業救濟人數下降了2.3萬人，經季節調整后為34萬人。低于前期預測機構的預測值。

日本央行維持寬松式貨幣政策。日本央行的貨幣政策會議稱保持其基準利率不變；維持4月4日宣布的兩年內將基礎貨幣翻倍政策；仍執行每月購買資產7萬億日元的開放式QE。根據日本財務省報告4月商品貿易逆差8799億日元，高于預期的6206億日元的逆差，數據意味著日本連續10個月錄得貿易逆差，這是自1979-1980年以來連續逆差時間最長的一次。

5月匯豐中國制造業PMI初值為49.6，為7個月以來首次跌破榮枯線，表明制造業出現輕微萎縮。從分項指標來看，5月匯豐PMI新訂單指數較4月顯著下降，并且跌破50的臨界值，帶動匯豐PMI指數下跌，顯示需求淡季偏淡。產出指數小幅下跌0.1個百分點至51，產出小幅放緩，需求跌破枯榮線，價格承壓，出廠價格和投入價格環比繼續下跌。

國內油脂繼續去庫存化進程。3月份我國植物油進口數量為2007年以來3月份單月進口數量最低水平。其中，豆油、棕櫚油和菜油進口量分別為3.18萬噸、27.5萬噸和1.12萬噸，1—3月累計進口量分別為30.08萬噸、81.76萬噸和17.32萬噸，同比增長分別為109.11%、24.79%和58.72%。油世界稱，由于舊作供應吃緊，美國2012/2013年大豆進口總量應達3,200萬蒲式耳，高于美國農業部目前預期的2,000萬蒲式耳。全球最大大豆買家中國將從 5月起增加大豆進口，以補充減少的庫存。油世界預估，中國2013年5月的大豆進口可能增至600萬噸，上年同期為530萬噸。

展望后市，美國經濟復蘇良好，美元指數料保持強勁勢頭，對商品上漲有一定抑制作用。但近期油脂于維持底部區間震蕩，殺跌動能已略顯不足，短期內豆油將考驗區間上沿7580——7600壓力，若有效突破，或將抬升其震蕩區間至7800——8000。建議關注豆油1309下方20日均線支撐，逢低輕倉多單參與。申銀萬國期貨成都營業部咨詢部