4月23日、24日中國(guó)證券報(bào)刊發(fā)了《國(guó)光電器五易預(yù)算引發(fā)虛增資產(chǎn)質(zhì)疑》、《國(guó)光電器海外銷售數(shù)據(jù)看不懂》等稿件，并引發(fā)國(guó)光電器兩度停牌。對(duì)此，國(guó)光電器連續(xù)發(fā)布兩份澄清公告進(jìn)行了解釋，但是關(guān)于海外銷售和二期土地用地手續(xù)等方面存在的問題卻澄而不清。

國(guó)光電器將2012年下半年美國(guó)地區(qū)銷售異常歸結(jié)為“旺季”因素，而該公司往年數(shù)據(jù)顯示，半年環(huán)比變化率不足5%。同時(shí)，國(guó)光電器承認(rèn)AuraSound在2012年8月之后仍有支付能力的情況下，提前認(rèn)定應(yīng)收賬款及存貨不具有回收和變現(xiàn)的可能。此外，國(guó)光電器2014年辦結(jié)土地手續(xù)的承諾恐難兌現(xiàn)，三舊改造政策、招拍掛程序都將成為土地歸屬的障礙。

國(guó)光：6月至11月為旺季

調(diào)查：前年下半年?duì)I收環(huán)比僅增4.4%

2012年，國(guó)光電器上半年美國(guó)地區(qū)銷售額同比下滑32.67%，而年報(bào)卻顯示，該地區(qū)全年銷售額同比增長(zhǎng)0.99%，創(chuàng)下歷史新高。針對(duì)美國(guó)地區(qū)銷售蹊蹺增長(zhǎng)的質(zhì)疑，國(guó)光電器解釋稱：“公司作為出口型生產(chǎn)企業(yè)，一般每年的6月至11月為旺季，因此下半年的銷售占全年銷售的比重較大。”

中國(guó)證券報(bào)記者翻閱了同屬于音響行業(yè)的漫步者2012年財(cái)務(wù)報(bào)告，并未發(fā)現(xiàn)音響制造企業(yè)上半年與下半年出口數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)明顯變化，該公司2012年上半年出口銷售8246.06萬(wàn)元，下半年出口銷售7985.66萬(wàn)元。

即使是國(guó)光電器自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也無(wú)法支撐“6月至11月為旺季”的說法。從最近幾年的數(shù)據(jù)分析：2010年由于7月份完成對(duì)AuraSound的收購(gòu)，導(dǎo)致當(dāng)年下半年美國(guó)地區(qū)銷售激增，不具備可比性；2011年，美國(guó)地區(qū)出口上半年為3.86億元，下半年為4.03億元，下半年銷售額環(huán)比增幅僅為4.4%。

分析人士指出，通過橫向縱向數(shù)據(jù)比較可以看到，海外長(zhǎng)期訂單并不具備季節(jié)的明顯變動(dòng)，下半年較上半年出現(xiàn)小幅波動(dòng)屬于正常現(xiàn)象，而國(guó)光電器環(huán)比增幅高達(dá)107%，僅以“旺季”為托詞顯然是解釋不通的。

另外，通過比較國(guó)光電器的下半年美國(guó)銷售數(shù)據(jù)同樣可以發(fā)現(xiàn)異常。自收購(gòu)AuraSound之后，2010年-2012年的國(guó)光電器美國(guó)地區(qū)下半年銷售額分別為4.44億元、4.03萬(wàn)元和5.37億元。由于國(guó)光電器向AuraSound的供貨減少，美國(guó)地區(qū)銷售額2011年下半年較2010年下半年出現(xiàn)了小幅下滑。而2012年，在國(guó)光電器向AuraSound全年供貨金額同比減少1.46億的情況下，下半年美國(guó)地區(qū)銷售額卻同比增長(zhǎng)了1.34億元，這同樣是蹊蹺的“逆增長(zhǎng)”。

國(guó)光：認(rèn)定應(yīng)收賬款無(wú)回收可能

調(diào)查：Aurasound仍有支付能力

2012年，AuraSound造成了國(guó)光電器1.99億元的資產(chǎn)減值損失，如此巨大的計(jì)提損失，前提應(yīng)是AuraSound完全喪失償還能力，而事實(shí)真的如此嗎？

2012年8月，國(guó)光電器董事會(huì)“判斷對(duì)AuraSound的應(yīng)收賬款及相關(guān)存貨已基本不具有回收和變現(xiàn)的可能，作出對(duì) AuraSound 應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、相關(guān)產(chǎn)成品和材料存貨計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共17005萬(wàn)元的決議。”

矛盾的是，國(guó)光電器證實(shí)2012年8月之后“AuraSound以其對(duì)客戶的應(yīng)收賬款向銀行進(jìn)行融資取得現(xiàn)金，從而能夠向公司預(yù)支付訂單款并履行訂單。”同時(shí)，國(guó)光電器并未否認(rèn)AuraSound應(yīng)收賬款、存貨和現(xiàn)金等資產(chǎn)價(jià)值約人民幣2億元的事實(shí)，這還未包含專利、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)。對(duì)于這樣一家可以正常融資、履行訂單，且擁有變現(xiàn)資產(chǎn)的企業(yè)，國(guó)光電器的應(yīng)收賬款為何無(wú)法回收，存貨為何不具有變現(xiàn)的可能？

事實(shí)上，正是國(guó)光電器對(duì)AuraSound“填鴨式”的銷售，才造成了AuraSound陷入瀕臨破產(chǎn)的境地。一個(gè)細(xì)節(jié)是，出口信用保險(xiǎn)公司出于對(duì)關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，拒絕為AuraSound的應(yīng)付賬款投保，而接受了以AuraSound對(duì)最終客戶的應(yīng)收賬款作為保險(xiǎn)標(biāo)的投保。可見，AuraSound客戶的履約能力沒問題，而其本身支付貨款的能力已經(jīng)受到質(zhì)疑，從此可以看出，AuraSound從國(guó)光電器采購(gòu)的貨物，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其銷售能力。

國(guó)光：2014年辦結(jié)土地手續(xù)

調(diào)查：二期土地歸屬前途難料

國(guó)光電器澄清公告顯示，二期土地約779畝，由于歷史及政策原因，尚未完善用地手續(xù)。二期土地中，約142畝地正在通過政府“三舊”改造政策解決，目前申請(qǐng)資料已通過廣州市政府審核并已上報(bào)省國(guó)土廳。

中國(guó)證券報(bào)記者向一位熟悉土地流轉(zhuǎn)的律師咨詢了解到，根據(jù)2012年6月廣州市政府下發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)三舊改造工作的補(bǔ)充意見》，城中村改造方案、拆遷補(bǔ)償安置方案、實(shí)施計(jì)劃以及股權(quán)合作、土地轉(zhuǎn)性等重大事項(xiàng)決策應(yīng)當(dāng)充分尊重村民的意見，經(jīng)村集體經(jīng)濟(jì)組織90%以上成員同意方可生效。“因此，涉及到‘三舊’改造的土地，需跟原來(lái)的地主方合作談妥涉及拆遷補(bǔ)償和土地征遷的相關(guān)問題。這一問題得不到解決，用地手續(xù)的完善或?qū)⑦b遙無(wú)期。”該律師表示。

國(guó)光電器表示，工業(yè)園二期799畝地中有473畝已取得土地用地指標(biāo)，后續(xù)將按照“招拍掛”程序最終取得土地使用權(quán)證，剩余部分正在積極爭(zhēng)取土地指標(biāo)，預(yù)計(jì)可在2014年完善全部用地手續(xù)。

該律師分析，該473畝地已取得土地用地指標(biāo)與國(guó)光電器最終能否拿到這塊地的使用權(quán)沒有直接關(guān)系，因?yàn)樽罱K這塊土地要經(jīng)過“招拍掛”的方式取得。“招拍掛”意味著要向社會(huì)公開招標(biāo)、統(tǒng)一拍賣，最終的歸屬要跟拍賣價(jià)格掛鉤。

即便公司最終能獲得該土地的使用權(quán)，拿地成本也將成倍增長(zhǎng)。在中國(guó)招拍掛網(wǎng)上可查詢到近一年以來(lái)花都區(qū)一級(jí)工業(yè)用地拍賣的成交價(jià)格均在30萬(wàn)元/畝左右，這與2002年公司一期廠房拿地價(jià)8萬(wàn)元/畝相比，已經(jīng)翻了近四倍。而如果該用地指標(biāo)是商業(yè)用地，根據(jù)周邊地價(jià)來(lái)看，拿地成本將在5000元/平方米以上，而且參與競(jìng)拍的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。