在上海、廣東等地的保稅區，有一種不流入國內市場而專門用于融資的金屬銅叫做“融資銅”，市場估計有80～100萬噸左右，可到銀行獲得信用證貸款。業內人士認為，這種融資行為通常在銀根縮緊的情況下發生，且不少短暫貸款通過多次操作，用于房地產等行業。

從4月中旬以來，國內銅價跌逾一成，市場人士擔憂，由于質押在銀行的那部分銅需要追加保證金，使得一些貿易企業融資成本增加，資金鏈風險增大，一旦斷裂風險發生易傳導至銀行。據知情人士透露，目前相關政府機關已對部分銅貿易商進行走訪，詢問與調研相關情況。

資金鏈斷裂與否看套保

云南一大型銅貿易企業負責人告訴本報記者，在這次銅價暴跌情況下，大部分大型貿易商都對“融資銅”進行了套保，風險可控，對一種小型貿易商來說，不做套保的風險較大。一機構人士說，受銅價大跌影響，部分融資銅開始做轉口貿易，也有部分流入中國市場。

如果價格上漲，幾乎沒有什么問題，貿易商、銀行皆大歡喜，銀行也可以從這類業務獲得較好的回報。但是，從4月15日以來，銅價大幅下跌，一噸跌近6000元，跌幅之大令貿易商猝不及防。多數企業人士均表示，“沒想到跌這么多，年前還看好。”

銅價下跌，牽動各行各業的神經，最直接的是做銅買賣的貿易商。上述云南的大型銅貿易商負責人表示，一般情況下，銅融資企業需要繳納20-30%的保證金，在銅價下跌的情況下，銀行將會提高這一保證金比率或者縮短還款期限；如果企業在期貨市場做好套保，并不存在顯著風險，而對于那種套保不完全、沒有現貨銅的企業，就存在比較大的風險敞口，銅價暴跌使其面臨資金鏈斷裂的危險。

對此，富寶金屬分析師雷連華表示，銅價下跌可能會導致企業提前結束融資銅操作，這部分銅的流出將給現貨市場帶來沖擊，加劇過剩局面。

保稅區銅庫存開始下降

上海有色網（SMM）銅分析師稱，從最新情況來看，就在最近一個月時間內，保稅倉庫銅庫存從75萬噸的水平下滑至60多萬噸，利用銅轉口貿易實現套利或融資的公司，大多選擇在近期做一般貿易報關進口，以此來完成銀行規定的年度進口量要求。

市場人士認為，今年主流貿易商的長單策略偏空，大部分簽長單的貿易商都需要在今年的零單市場上收貨來交長單，少數貿易商則憑借資金優勢在一季度升水地位囤積了至少夠交半年長單的倉單貨，而這也印證了市場上“保稅庫90%的銅都在銀行手里”這一傳聞。

SMM表示，前期由于短時間升水的過快上漲使得“升水投機”的氛圍愈發濃重，據了解不少持貨1000噸至2000噸的小貿易商也基本選擇“不賣貨”或者報盤價格升水100元以上，美元銅升水“全民看漲”已成為不爭的事實。

“轉口至LME庫存的也有一大部分。”一市場人士稱，LME部分倉庫鼓勵貿易商交倉，一噸補貼大概100美元左右，也有部分庫存直接流入了國內市場。

但雷連華說，從進出口數據來看，3月精銅進口回落明顯，而且這種回落的程度在加大。一則受到中國國內精煉銅產量增加的抑制，供給增多；二則中國需求不及預期，且2013年長單明顯減少；三則銅價下跌，銀行逐漸收緊融資銅業務。

對于銅價后市，市場人士表示，盡管當前線纜、銅材企業的訂單近月出現了一定的好轉，但總體需求不旺；另外，在期貨市場，銅合約日增倉10萬余手，總持倉量超過92萬手，為年初持倉一倍有余，成為期貨市場上資金集聚度最大的品種，資金在銅合約中的博弈日漸激烈，目前還沒有出現單方減倉的跡象，暗示后續仍有劇烈波動的可能，企業要做好風險控制。（記者 官平）