商業(yè)貿(mào)易 政策紅利是最大激勵因素

《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前商業(yè)貿(mào)易行業(yè)共有93家公司。截至昨日，共有50家商業(yè)貿(mào)易類公司公布了2012年年報，其中有41家公司公布了現(xiàn)金分紅預(yù)案，有22家公司的每股現(xiàn)金分紅超過0.1元(稅前)，占商業(yè)貿(mào)易行業(yè)公司總數(shù)的23.66%。

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年1月至2月，社會消費(fèi)品零售總額為37810億元，同比增長12.3%，扣除價格因素實際增長10.4%。其中，限額以上企業(yè)（單位）消費(fèi)品零售額18001億元，同比增長10.2%。按消費(fèi)形態(tài)分，1月至2月份，餐飲收入403億元，同比增長8.4%；其中限額以上企業(yè)（單位）餐飲收入1278億元，同比下降3.3%。商品零售33780億元，增長12.8%。在商品零售中，限額以上企業(yè)（單位）商品零售額16724億元，增長11%。

值得關(guān)注的是，政策紅利是中西部地區(qū)保持穩(wěn)定內(nèi)生增長的最大激勵因素，伴隨人均GDP提高，大中型百貨等零售業(yè)態(tài)在消費(fèi)升級背景下會有更多外延擴(kuò)張機(jī)遇。另一方面，中西部地區(qū)客觀上擁有低城鎮(zhèn)化率、低商品房普及率、高產(chǎn)出收入轉(zhuǎn)化率以及高實際消費(fèi)支出率等比較優(yōu)勢，在“兩低兩高”驅(qū)動因素的支撐下，該區(qū)域零售商具備了超常規(guī)成長的根基。

同時，百貨業(yè)外延式擴(kuò)張，伴隨著商業(yè)地產(chǎn)在中西部地區(qū)快速下沉，百貨外延擴(kuò)張空間較大，考慮到百貨行業(yè)市場集中度較低，未來大范圍的區(qū)域內(nèi)并購潮有可能會出現(xiàn)。中西部地區(qū)龍頭百貨公司，在當(dāng)?shù)氐钠放朴绊懥唾Y金實力較東部同業(yè)更強(qiáng)，進(jìn)駐新商圈和區(qū)域并購得到“綠燈放行”的可能性也更大。

從目前機(jī)構(gòu)的策略報告看，普遍看好專業(yè)連鎖行業(yè)在2013年的投資機(jī)會。首先，部分上游行業(yè)去庫存化基本結(jié)束后將積極推動產(chǎn)品升級策略；其次，價格戰(zhàn)將從電商行業(yè)的核心戰(zhàn)略向常規(guī)經(jīng)營手段轉(zhuǎn)變，力度、廣度將明顯收窄，這兩個轉(zhuǎn)變都將推動整條產(chǎn)業(yè)鏈的毛利率空間提升。換言之，2013年零售行業(yè)的業(yè)績彈性將主要來自于毛利率提升，或ROE的提升。這種受益于毛利率提升的、實質(zhì)性改善的節(jié)點應(yīng)該在三季度后，除了對毛利率可以樂觀一點之外，預(yù)計在停滯兩年之后，連鎖企業(yè)可能開始更為理性的擴(kuò)張節(jié)奏，同時各項費(fèi)用在過去三年快速上升之后已經(jīng)來到較高的基數(shù)，繼續(xù)上升受到企業(yè)實際承受力的制約，不會再成為利潤的首要變量。

隨著網(wǎng)購規(guī)模基數(shù)的不斷擴(kuò)大，網(wǎng)購滲透率的不斷提升等，網(wǎng)購對服裝銷售的影響幅度從2008年開始大幅上升后在2012年后幅度開始下降，表明網(wǎng)購對服裝行業(yè)的影響最差時候已過去，且零售行業(yè)平均收入達(dá)到所有行業(yè)平均工資后，未來繼續(xù)大幅上漲概率較小，百貨費(fèi)用壓力要明顯好于超市及家電連鎖，預(yù)計未來伴隨經(jīng)濟(jì)增速好轉(zhuǎn)，終端消費(fèi)回升，行業(yè)走勢將有望隨著估值回升及業(yè)績超預(yù)期的雙重推動。因此，2013年行業(yè)在估值最低點上有向上修復(fù)的空間， 三四季度之間可能存在業(yè)績超預(yù)期帶來的機(jī)會。

東方證券認(rèn)為，行業(yè)進(jìn)入年報及季報披露高峰期，關(guān)注一季報增長較快公司。如永輝超市、步步高。此外建議重點關(guān)注自有物業(yè)占比較高，或物業(yè)經(jīng)營類企業(yè)如海寧皮城、海印股份；及二三線城市經(jīng)濟(jì)增長較快的區(qū)域性公司，如合肥百貨、友阿股份、重慶百貨、銀座股份等；以及有望受益于上游行業(yè)回暖、電商行業(yè)競爭策略轉(zhuǎn)型的蘇寧電器。

信達(dá)證券認(rèn)為，短期內(nèi)看好受益于CPI上升的超市板塊，主要尋找估值較低的個股，如市凈率趨近于1明顯低于行業(yè)水平的個股，這些公司存在跌出來的機(jī)會。在個股的選擇上，推薦具有差異化性質(zhì)的海印股份，市凈率處于低谷的華聯(lián)股份、華聯(lián)綜超。

部分已披露年報且擬每股派現(xiàn)金超0.1元的商業(yè)貿(mào)易公司一覽

證券代碼 證券名稱 每股收益（元） 最新收盤（元） 上周漲幅（%） 2012年分配預(yù)案