蛇年債市波動加大 一季度難覓趨勢性行情

新華網上海２月１２日電（記者楊溢仁）辭舊迎新，告別了２０１２年的“龍抬頭”行情，在經濟企穩回升及通脹溫和的基本面組合下，近來被業界視為“避風港”的債市料難延續年前的強勢姿態，持續承壓。尤以信用債市場而言，伴隨供需情況的轉變，其風險亦在逐步累積，后期調整壓力不言而喻。

供需轉換影響偏空

就需求角度考量，自去年１０月份開始，債券基金的發行速度便出現了持續下降，在股票市場強勁反彈的背景下，目前信用債需求正面臨拐點。

“盡管部分機構可能會出于春節期間持有票息的考慮，而選擇買入信用債，但個人認為此類操作的風險較大?！庇腥探灰讍T在接受記者采訪時指出，“首先，目前海外市場風險資產趨勢看好，春節期間更可能累計的是對國內風險資產的利好；其次，春節后信用債供給會繼續加大，屆時信用債調整的壓力將會更大。”

毫無疑問，當前業界對信用債需求方從債券到權益的轉換，以及影子銀行清理帶來的需求沖擊較為擔憂。

來自申萬研究所的觀點亦認為，“由于監管層對銀行理財監管更加嚴格，理財收益下降而風險資產收益率提高，這必然會導致信用債的需求出現減弱。”另外，從供給角度而言，由于當前發行利率不斷降低，預計會有越來越多的企業通過發債融資。

不僅如此，伴隨地方政府陸續換屆完畢，地方投資需求也將進一步加大，城投債放量勢在必行。因此，鑒于節后信用債進一步放量的判斷，加之未來股市或繼續上漲，則信用債將面臨較大的調整壓力。