為了加快推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建設(shè)，切實(shí)為廣大中小企業(yè)提供資本市場服務(wù)，2013年2月2日，中國證監(jiān)會公布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），自公布之日起實(shí)施。

《暫行辦法》主要有四大亮點(diǎn)：一是確立了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的法律地位，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國性證券交易場所；二是規(guī)定了掛牌股票轉(zhuǎn)讓可以采取做市方式、協(xié)議方式、競價(jià)方式或證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他轉(zhuǎn)讓方式，另外主辦券商業(yè)務(wù)包括推薦股份公司股票掛牌，對掛牌公司進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)，代理投資者買賣掛牌公司股票，為股票轉(zhuǎn)讓提供做市服務(wù)及其他全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的業(yè)務(wù)；三是明確了股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司為非上市公眾公司，且股東人數(shù)可以超過200人；四是提出了不符合持續(xù)掛牌條件的，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)及時作出股票暫停或終止掛牌的決定。

首先，全國性證券交易場所法律地位的明確意味著全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將完全脫離深證證券交易所，新三板投資者不再使用深交所賬戶，而需重新開設(shè)股票賬戶，從此，北京、上海、深圳形成了全國證券交易場所“三足鼎立”局面。其次，證監(jiān)會此次引入了做市商制度(Market Maker Rule)，做市商制度也稱為報(bào)價(jià)驅(qū)動制度，是指在場外交易市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人最為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易的一種機(jī)制。做市商一方面可以引導(dǎo)投資人對掛牌公司估值定價(jià)，另一方面還負(fù)有提供股票流動性的義務(wù)，做市商與客戶交易時不收取傭金，而是通過雙向報(bào)價(jià)買賣過程中的價(jià)差收入來彌補(bǔ)提供做市商服務(wù)時產(chǎn)生的成本支出，從而形成一定的利潤來源。第三，允許非上市公眾公司股東人數(shù)超過200人的規(guī)定將吸納更多資本注入“新三板”。最后，對于不符合掛牌條件的掛牌企業(yè)，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可以暫停或終止其掛牌股票，此決定有利于建立起良好的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，通過吸納優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入的同時不斷淘汰劣質(zhì)公司，為我國全國統(tǒng)一的場外交易市場注入新的生機(jī)和活力，保證掛牌企業(yè)整體素質(zhì)，促進(jìn)我國場外市場健康發(fā)展。

2013年是“新三板”劃時代的一年，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌是我國構(gòu)建全國統(tǒng)一的場外市場的重要里程碑，而《暫行辦法》中做市商制度的引入更是市場參與者翹首以盼的交易制度的重大突破。混合的交易方式、穩(wěn)定的交易價(jià)格、活躍的市場交易、新增的利潤來源不僅激發(fā)了券商的參與熱情，更增強(qiáng)了對高科技企業(yè)、投資人的吸引力，交投活躍的場外市場才能起到對主板排隊(duì)在審企業(yè)分流的作用，也才能成為VC/PE機(jī)構(gòu)另一個有價(jià)值的退出途徑。但是，清科研究中心同時認(rèn)為，作為退市制度有益補(bǔ)充的轉(zhuǎn)板制度也應(yīng)適時被納入其中，因?yàn)檗D(zhuǎn)板制度能夠打通場外市場與主板市場間的通道，使盈利能力好、業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)的掛牌企業(yè)通過“綠色通道”轉(zhuǎn)板到高一層次的資本市場，有利于其以較低成本進(jìn)入主板市場獲得更大的發(fā)展機(jī)遇；另外，《暫行辦法》相應(yīng)細(xì)則也應(yīng)盡快出臺，以供具體實(shí)施時加以參考與規(guī)范。