央行創新流動性工具 存準將逐漸淡出

央行決定從即日起啟用公開市場短期流動性調節工具（Short-term Liquidity Operations, SLO）。作為公開市場常規操作的必要補充，該工具將在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。業界專家稱，SLO的即時啟用，預示著正、逆回購將成為央行調節流動性的主流工具，使其在流動性調控上更趨精準，此舉也意味著未來存款準備金率的使用頻率將減少甚至逐漸淡出。

“SLO的即時啟用是為進一步完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的靈活性和主動性，促進銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行。作為公開市場常規操作的必要補充，該工具將在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用?！毖胄胸泿耪咚痉Q。

據了解，SLO以7天期以內短期回購為主，遇節假日可適當延長操作期限，采用市場化利率招標方式開展操作。

“隨著SLO的啟用，今年春節資金緊張程度將較往年有明顯改善，流動性不會再出現臨時性的大幅波動了?！币患覈猩虡I銀行的交易員稱，央行這一流動性創新舉措，是為了在控制貨幣增速的前提下，保證貨幣供應。

央行將根據貨幣調控需要，綜合考慮銀行體系流動性供求狀況、貨幣市場利率水平等多種因素，靈活決定SLO的操作時機、操作規模及期限品種等。該工具原則上在公開市場常規操作的間歇期使用，操作對象為公開市場業務一級交易商中具有系統重要性、資產狀況良好、政策傳導能力強的部分金融機構，操作結果滯后一個月通過《公開市場業務交易公告》對外披露。

作為公開市場常規的周二、周四操作的必要補充，SLO將出現在周一、周三、周五。這意味著央行將在周一至周五每天都可進行靈活的資金投放、回籠的操作。目前，我國公開市場操作主要以7天以上回購為主，期限品種上主要分7天期、14天期、28天期等流動性調節工具。

上述交易員稱，從長遠來看，央行推出SLO還有助于貨幣市場利率的下行，從而降低社會融資成本。去年底召開的中央經濟工作會議在部署2013年經濟工作主要任務時指出，“要適當擴大社會融資總規模，保持貸款適度增加，保持人民幣匯率基本穩定，切實降低實體經濟發展的融資成本?！?/p>

大部分業界分析人士認為，SLO的即時啟用，預示著正、逆回購將成為央行未來調節流動性的主流工具，意味著存款準備金率工具或將逐漸淡出。

但也有部分業界專家提醒，正、逆回購與存款準備金率工具對資金鎖定的深度不同，對流動性的影響也有差別，前者可熨平短期流動性的波動，后者則對中長期流動性提供支持，所以兩者可并行不悖的使用。但可以預見的是，存準率的使用頻率將減少。

央行貨幣政策委員會委員陳雨露日前在公開場合表示，2013年中國的貨幣政策工具會更加綜合，將不光依靠逆回購等公開市場操作，存款準備金率和利率政策都有可能會使用。

自去年6月底以來，央行一直以逆回購操作來進行流動性調控。目前，央行逆回購的操作期限涵蓋了5天、7天、14天以及28天期。

央行貨幣政策司發布的公告顯示，公開市場短期流動性調節工具參與機構共有12家銀行，分別是工行、建行、農行、國開行、交行、中信、招商、光大、民生、興業、浦發。此前，央行于周一、周三針對37家一級交易商進行品種詢量，于每周二、周四進行投標。