引入外在約束，消除違約動(dòng)力――

善用期市，農(nóng)戶企業(yè)“兩相宜”

我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)專業(yè)化、規(guī)模化步伐加快，訂單農(nóng)業(yè)發(fā)展迅速，在穩(wěn)定農(nóng)戶收入、節(jié)約生產(chǎn)成本及交易費(fèi)用、促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化方面發(fā)揮了積極作用。然而，目前我國訂單農(nóng)業(yè)整體規(guī)模較小，履約率尚不足30%，農(nóng)戶違約風(fēng)險(xiǎn)成為制約其發(fā)展的主要因素：一方面，訂單農(nóng)業(yè)有效銜接了產(chǎn)銷環(huán)節(jié)，改變了過去農(nóng)戶種植的盲目跟風(fēng)現(xiàn)象，解決了農(nóng)產(chǎn)品銷售難的問題，因而備受農(nóng)戶歡迎；但另一方面，由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大，企業(yè)發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)動(dòng)力不足，使得訂單履約率低。這也就造成，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于訂單價(jià)格時(shí)，農(nóng)戶違約風(fēng)險(xiǎn)高；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于訂單價(jià)格時(shí)，企業(yè)則面臨虧損。

如何統(tǒng)籌利用期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)，有效解決訂單農(nóng)業(yè)農(nóng)戶普遍歡迎與履約率低之間的矛盾，降低農(nóng)戶違約風(fēng)險(xiǎn)，始終是各級(jí)政府、涉農(nóng)企業(yè)探索的重要課題。

建立約束機(jī)制

防范違約風(fēng)險(xiǎn)

訂單農(nóng)業(yè)中，如果訂單價(jià)格過高，企業(yè)將承受較大風(fēng)險(xiǎn)，不愿意和農(nóng)戶簽訂單；訂單價(jià)格較低，則對(duì)農(nóng)戶沒有吸引力。而期貨市場(chǎng)為雙方把握最佳訂單簽訂時(shí)機(jī)和價(jià)格提供了便利。

有些地方嘗試“訂單+公司擔(dān)保”模式，引入外在約束機(jī)制降低農(nóng)戶違約風(fēng)險(xiǎn)。

以湖北奧星糧油公司為例，農(nóng)戶通過農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人與公司簽訂油菜籽購銷合同，并以該訂單作為保證，獲得第三方擔(dān)保，從農(nóng)村信用合作社等信貸機(jī)構(gòu)獲得貸款。通過這種安排，形成了公司為信貸合同提供擔(dān)保、訂單又為擔(dān)保合同提供保證的風(fēng)險(xiǎn)防控鏈條，從而將訂單履約情況納入到“農(nóng)戶/農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人―公司―信貸機(jī)構(gòu)”三方框架中。如果農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人對(duì)訂單違約，則造成對(duì)信貸合同的違約，將由信貸機(jī)構(gòu)記入全國個(gè)人征信系統(tǒng)，從而形成對(duì)農(nóng)戶或農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人違約的外在約束機(jī)制。

此外，湖北白銀棉業(yè)股份有限公司還通過推行“訂單+農(nóng)戶交納保證金+期貨市場(chǎng)”的經(jīng)營模式，嘗試以履約保證金的方式來防范農(nóng)戶違約風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)預(yù)期的目標(biāo)價(jià)位，即使是短期高價(jià)，企業(yè)便在期貨市場(chǎng)建立賣出套期保值頭寸，同時(shí)立即以此價(jià)格倒推確定訂單中的籽棉收購價(jià)，和農(nóng)戶簽訂籽棉收購合同。對(duì)企業(yè)而言，簽訂訂單的同時(shí)即完全鎖定了成本和利潤，對(duì)農(nóng)戶而言，該收購價(jià)高于普通訂單，具有較強(qiáng)吸引力。

從實(shí)踐情況來看，農(nóng)戶必須支付企業(yè)相當(dāng)于訂單金額15%的保證金，承擔(dān)履約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)為農(nóng)戶提供統(tǒng)一的信息服務(wù)和技術(shù)指導(dǎo)，提高生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度，為生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)籽棉奠定基礎(chǔ)，也進(jìn)一步為高訂單價(jià)格提供了保障。

創(chuàng)新訂單模式

消除違約動(dòng)力

如果讓農(nóng)戶在訂單結(jié)算時(shí)總能按市場(chǎng)價(jià)結(jié)算，就可以從根本上消除農(nóng)戶違約動(dòng)力。遵循這一思路，涉農(nóng)企業(yè)大膽創(chuàng)新訂單形式，進(jìn)行了更為有效的探索。

近年來，九三糧油工業(yè)集團(tuán)通過“延期點(diǎn)價(jià)”模式與農(nóng)戶簽訂訂單，初見成效。

所謂延期點(diǎn)價(jià)，即訂單僅確定農(nóng)戶交貨入廠時(shí)大豆的數(shù)量和質(zhì)量，農(nóng)戶可在交貨后一定期限內(nèi)自由選擇某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，從而消除了農(nóng)戶擔(dān)心賣虧的惜售心理。

對(duì)于企業(yè)來說，接貨時(shí)即獲得大豆所有權(quán)，可直接投入生產(chǎn)，有效節(jié)省了資金成本。

同時(shí)，由于農(nóng)戶交貨后一般不會(huì)對(duì)訂單立即結(jié)算，訂單最終結(jié)算價(jià)會(huì)隨市場(chǎng)行情變化隨時(shí)變動(dòng)，為管理結(jié)算價(jià)浮動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)敞口，企業(yè)可根據(jù)延期點(diǎn)價(jià)訂單簽訂情況買入期貨進(jìn)行套期保值。

該雙贏模式既幫助企業(yè)鎖定了原料及采購成本，又賦予農(nóng)戶自由選擇賣價(jià)的權(quán)利，可謂期貨市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”的創(chuàng)新之舉。

除了點(diǎn)價(jià)模式，保底價(jià)訂單也是常用的訂單形式之一。由于保底價(jià)訂單具有期權(quán)性質(zhì)，農(nóng)戶一旦簽訂，便與企業(yè)共享利益共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

由于農(nóng)戶需向企業(yè)支付一定的期權(quán)費(fèi)用，因此，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格低于保底價(jià)時(shí)，企業(yè)按保底價(jià)收購；當(dāng)市價(jià)高于保底價(jià)時(shí)，企業(yè)需按市價(jià)收購。如此一來，農(nóng)戶鎖定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，仍能保留價(jià)格上漲的收益。

不過，企業(yè)仍需承擔(dān)全部的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。借鑒國外成熟市場(chǎng)的做法，企業(yè)可以通過在期貨市場(chǎng)購買對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)，與中介機(jī)構(gòu)（一般為投行、期貨經(jīng)紀(jì)商）簽訂一個(gè)場(chǎng)外期權(quán)合約，或者通過中介機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行滾動(dòng)操作等方式，對(duì)沖自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

文/證監(jiān)會(huì)期貨一部服務(wù)“三農(nóng)”調(diào)研組