紐交所為何急于把自己嫁掉

這個有著222年歷史的紐交所，為何如此焦急地要找個聯姻對象呢？

2012年年底，紐約證券交易所又爆出要嫁給之前求婚未成的洲際交易所集團，代價是82億美元。

洲際曾與納斯達克聯手欲兼購紐交所，被美國司法部以納斯達克與紐交所合并將造成電子交易過度集中為由否決。此后紐交所想與德國證交所合并，又遭遇歐洲監管部門反對。

洲際的主要業務是能源和大宗商品，與紐交所的股票和衍生商品重疊性不大，所以這回洲際再度上門求親，可能阻力較小。

自2008年全球金融危機以來，金融衍生品交易失控，多國于是達成共識把衍生品納入交易所，集中交換清算，以便監管。總部在美國南方亞特蘭大的洲際交易所集團，看上衍生商品交易的潛力，與納斯達克聯手并購失敗后，再次單槍匹馬行動，其主要對象是紐交所母公司下的泛歐交易所（Euronext）的倫敦國際金融期貨市場（Liffe）衍生商品交易部分。而傳統交易所對這個成立僅12年的交易平臺，意義不大，泛歐擁有的交易所部分，包括法國、荷蘭、比利時和葡萄牙的交易所可能在合并成功之后分拆出售。

但這樁親事若有變數會在監管一關。

兩家集團的合并備忘錄上注明，如遇監管部門否決，洲際要付給紐交所集團8.5億美元的賠償；如果兩方之一的董事會違約，違約金是4.5億美元；如果股東大會不予通過，違約金為1億美元。洲際拿出的大聘禮是比當天紐交所集團收盤高出38%，在這么高的溢價，紐交所董事會和股東違約的可能性很小。市場上可能出來橫刀奪愛的只有芝加哥商品期貨交易所集團，但其在兼并芝加哥期貨交易所后，出擊可能性不大。

對于在場外圍觀的大銀行和證券行，洲際與紐交所聯姻，等于是動了他們利潤極為豐厚金融衍生品的乳酪。雙方預計合并將在明年下半年完成。

這個有著222年歷史的紐交所怎么如此焦急要找個聯姻對象呢？

要是與洲際合并通過，紐交所母公司的股東將擁有新公司36%的股權，意味著喪失了獨立性，標志著一個時代的結束。紐交所在遲暮之際，趕快把自己嫁掉，順應了科技帶來的行業變化下的大勢所趨。

納斯達克電子交易平臺在90年代的興起，給紐交所造成威脅，此后股票在所外渠道交易又搶占了一大塊地盤，股票交易成了一個薄利行業，而且競爭激烈，注定紐交所的沒落。電視畫面上紐交所開盤搖鈴與穿梭來往的交易員，成了場景和道具，真正的市場已經移到虛擬空間。

紐交所在全盛時代有五六千員工，如今不足一千。交易所靠交易量賺錢，俗稱“阿哥”（algorithm簡稱algo）的算法程序做交易指令，高頻率交易，面對機器人戰略，交易所做出妥協合作，自己走向末路。回想到二十年多前，科技在資本市場發軔階段，雖然有恐懼感，但是大多數人非常自信，認為機器取代不了人，尤其是交易行為，素來是人的智慧、信用和感情的結合。然而交易方式飛速自動化，結果和制造業受到的沖擊沒有什么不同。

跑華爾街市場的財經記者，主要是看屏幕的價格變動和用電話聯系，真正到交易所的時間很少，但“人”的因素很重要。

那些穿藍大褂帶著名牌的交易員，一般說來愿意幫忙記者了解場內的氣氛。當然在他們忙的時候，打電話去騷擾他們，等于是自找沒趣。關系是靠時間和耐心培養出來的，在交易員空閑的時候，記者可以從這些人那學到市場操作的明暗規則。

筆者作財經記者時也知道常打交道的交易員們的喜好、老家在哪兒、他們家人的名字等等。

有些交易員愛拿自己開涮，用幽默調劑心情減壓。

市場慘淡時，交易員就到附近餐館用餐，繁忙就在路邊攤子吃熱狗。收盤后紐交所外幾家酒吧，如著名的哈利，是交易員常聚集的地方，這些生態已經被機器人改變得面目全非。

“9?11”事件后，交易員制服上繡著美國國旗，盡管說資本全球化，但維護本國利益還是第一。難怪代表紐約的國會眾議員說交易所合并是為了保持美國在全球新金融領域的領先地位。

莊子的寓言故事《圃者據機》里，子貢看到老人挖隧道通到井底取水，效率很低，建議用機械。老者反駁說，有機械，必有機事，必有機心，故而不用。

有機心的人所追求的往往不是對社會最有利的。幾次閃電崩盤，透露出機器人交易給市場帶來的震動。

然而一旦精靈出了魔瓶，又怎么放得回去？ （周乃蓤 作者為中山大學傳媒設計學院訪問教授，前路透社資深財經記者）