城投債 “高帥富”地位將延續

對城投債來說，2012年是意義非凡的一年。這一年，城投債不僅完成了從市場東施到熱門寵兒的華麗轉身，也完成了發行量的第三輪歷史性突破。截至11月底，城投債發行約8500億元，較2011年全年增長約130%，接近2009年發行量的3倍。同時，今年的發行規模和新增銀行貸款比率和占GDP比重均已超過2%，其存量更是一舉突破2.3萬億元。再加上9月底新一輪火爆買盤推動下，城投債收益率大幅下行，徹底推動城投債進入債券市場“高帥富”的行列。

在今年的中央經濟工作會議上，中央為強化地方財力，加快城鎮化建設速度，推進農村人口城市化，將加大財政的投入。道路、保障房、基礎設施類建設依然會是明年財政投入的主基調，由此看來，城投項目將繼續主導明年地方政府的融資需求。供給方面，某大型券商發行部人士昨日表示，雖然獲得批文的時間窗口尚不明朗，但從全年來看，明年的發行量肯定會超過今年。事實也的確如此，據了解，就連今年只發了些零星券的某小券商目前也已經有超過10只城投債在發改委備案為明年做準備。可想而知，明年城投債的發行熱浪會有多高。另外，中央明年加大對地方財政支持的態度將強化城投債的信用保障，加強其流動性。

需求方面，隨著理財類中的股權和股票類產品接連出現兌付意外，資管和理財產品的投入將很有可能繼續轉向風險較低、收益較為穩定的債券類投資，資金的加速投入將有利消化一級市場的發行規模。不過，由于明年發行增量持續增加，品種質量參差不齊，在繼續關注城投債配置的同時，對投資標的也將更為慎重。但只要明年債券類資管理財產品能夠持續供應市場資金，在中央政府信用體系保護的大傘下，城投債將青春依舊、續創輝煌。