銀證票據合作進敏感時點 券商資管賣通道模式存變數

央行《加強票據業務管理的若干規定》將于明年1月1日起正式生效，憑借“銀證票據合作”快速做大資產管理規模的券商，即將面臨該項業務被迫叫停的挑戰。

“年關”將至，對于在資產管理領域風光了整整一年的券商而言，最擔心的“敏感時點”終于來臨了。

按照業內說法，央行此前下發的關于《加強票據業務管理的若干規定》的征求意見稿，將于明年1月1日起正式生效。征求意見稿明確規定，紙質商業匯票貼現后，持票銀行只能將票據轉讓給其他銀行、財務公司或中國人民銀行。這意味著憑借“銀證票據合作”快速做大資產管理規模的券商，即將面臨該項業務被迫叫停的挑戰。

資管規模存變數

“到目前為止，公司沒有接到任何監管部門的通知，銀證票據業務仍在繼續開展。”某上市券商資產管理業務部門負責人承認，公司今年資管規模的快速增長，與銀證票據合作有著很大關系。“原來也就數十億資產，現在的管理規模已經上百億了。”這位負責人毫不諱言地表示，只要監管部門不叫停，銀證票據合作就會堅持做下去。“我們很擔心政策變化對這項業務形成的沖擊，現在處于走一步看一步的階段。”

公開資料顯示，截至2011年末，券商受托管理資金本金總額為2819億元。很少有人預料到的是，短短6個月過后，這一數據已飆漲至4802億元，半年增幅高達70%。而據記者從權威部門最新了解到的情況是，券商資產管理的實際規模，已經超過1.5萬億元，是去年末的5倍之多！值得注意的是，約80%以上的規模增長，與銀證票據合作有關。

“我們現在已經做好了兩手準備，只要監管部門叫停，就立即放棄票據業務，力爭在資產證券化領域尋找新的突破口。”某券商資管部門負責人表示，票據業務的技術含量很低，實質就是銀行表內資產轉表外的一條“通道”。就算監管部門不叫停，隨著越來越多的券商加入，“通道”收費勢必越來越低。“原來能收到千分之二、三，現在恐怕連萬三也有人愿意做。去通道化將成為明年券商資管業務發展的大方向。”

面臨方向性選擇

如果沒有票據業務，券商資管規模是否又會“一夜回到解放前”呢？業內人士表示，出現這種情況的可能性并不大。事實上，券商資管的這塊牌照同時涵蓋了基金、信托兩塊牌照，這意味著券商既可以做基金業務，又可以做信托業務，抑或兩項業務并重。而無論是哪種發展模式，未來都存在較大的發展空間。

以今年異軍突起的宏源證券為例，這無疑就是一個用好“信托牌照”的典范。憑借銀證合作業務的大量上馬，宏源證券資管規模從年初的45億元起步，一路高歌猛進至千億元。

而專注用好“基金牌照”的興業證券，則在投研“硬功夫”上，展現出自己的實力。截至12月24日，興業資管團隊管理的6只集合理財產品，年內全部實現正收益，前十強產品中，興業獨占4席，其中，玉麒麟2號更是以年內回報高達22%在所有集合理財產品中名列榜首。如果用三年投資周期來看，興業金麒麟1號和金麒麟2號分別占據債券型、股票型集合理財產品的第1位。

致力于全方位發展的國泰君安證券，試圖同時在信托、基金兩塊牌照上努力，力爭做到全面發展。事實上，國泰君安資管的規模已經超過1400億元，搖搖領先其余所有券商。

業內人士預計，未來券商資產管理業務的競爭會變得越來越激烈。而無論是投研實力的競爭，還是資產證券化產品設計能力的競爭，都將變得更有技術含量。從這個意義上來說，純屬“賣通道”的銀證票據業務，遲早會退出歷史舞臺。（記者 錢曉涵）