短期反彈不改原油下跌趨勢

近一個月以來，國際油價以橫盤整理為主，歐美股市持續走弱以及美元指數走強對國際油價形成較大打壓，但地緣政治卻限制了國際油價的跌勢。對于后市，筆者認為，中東動蕩的局勢或將令國際油價略有反彈，但其下行趨勢難以扭轉。

美國經濟復蘇前景不樂觀

近期宏觀經濟數據偏弱令美國股市持續下行，美國勞工部公布的數據顯示，美國上周初請失業金人數增加至43.9萬人，高于市場預期的37.5萬人和前期的36.1萬人。初請失業金人數大幅增加暗示著當前美國就業市場前景依然較為黯淡，從而加劇了市場對美國經濟復蘇前景的擔憂――就業市場低迷會抑制美國家庭消費支出，而美國經濟的增長點依然是消費。此外，技術面亦顯示標普500指數的均線系統呈空頭排列，這意味著作為美國經濟“晴雨表”的美國股市繼續走弱概率較大，從而會對國際油價形成一定的打壓。

美國原油商業庫存持續增加

近期美國原油商業庫存持續增加對國際油價也形成較強的打壓。美國能源署（EIA）最新公布的數據顯示，最近6周內美國原油商業庫存有5周都是上升的，當前水平為3.759億桶，高于近5年歷史同期均值4248萬桶。筆者認為，由于美國本土石油產量增加，美國原油商業庫存將在較長時間內都維持高位水平。上周美國汽油每日消費量增加60萬桶，曾一度限制了國際油價的跌勢，但這主要由颶風過后美國東海岸部分城市出現集中排隊加油所引起的，將難以持續下去。

基金凈多持倉量連續5周下降

美國商品交易委員會（CFTC）最新公布的數據顯示，美國原油期貨與期權基金多頭持倉量減少8562手至359105手，基金空頭持倉量增加494手至134703手，基金凈多持倉量減少9056手至224402手。CFTC的數據還顯示，自9月中旬以來，基金多頭不斷減倉而空頭卻持續加倉，基金凈多持倉量在最近5周內已連續累計減倉45496手，這意味著近期基金做空意愿有所增強，將打壓國際油價。

技術面依舊偏弱

NYMEX的WTI原油期貨周K線圖

NYMEX的WTI原油期貨日K線圖顯示，自9月中旬以來，WTI油價一直在84―89美元/桶區間窄幅振蕩調整，并再次形成矩形形態，這暗示著短期內只要不打破當前的平衡狀態，那么WTI油價很難走出一波趨勢行情。不過，周K線圖卻顯示均線系統呈空頭排列，意味著即使短期內WTI油價反彈至矩形形態上沿壓力線，但中長期的下行趨勢難以改變。

短期或有反彈，但空間有限

結合基本面和技術面，筆者認為國際油價的下行趨勢并未改變。不過，由于近期中東緊張局勢越演越烈，加劇了市場對該地區石油供應的擔憂，不排除短期內國際油價出現走高的可能性。但是，近期Brent與WTI油價之間的價差有所收窄，意味著市場看淡地緣政治因素對國際油價的提振作用。筆者預計，只要中東地區不爆發大規模戰爭，那么即使后市國際油價或有反彈，但其下行趨勢不改。（作者 鄭若金單位：永安期貨）