明星債基經(jīng)理看法不一 四季度債市現(xiàn)"多空"分歧

三季度債券基金遭遇凈贖回，近期披露的基金三季報(bào)顯示，明星債券基金經(jīng)理對(duì)四季度債券走勢看法亦存分歧。

有基金經(jīng)理表示，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)或現(xiàn)滯脹，制約債市行情，另一方面，亦有基金經(jīng)理提出不同看法稱，經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整，四季度信用債已具備配置價(jià)值。

中信穩(wěn)定雙利債券：降低債券組合利率風(fēng)險(xiǎn)

展望四季度，中國經(jīng)濟(jì)增長緩中趨穩(wěn)，國內(nèi)穩(wěn)增長的舉措與美國第三期定量寬松政策的推出可能推高未來通脹水平，未來將出現(xiàn)一定程度的“滯脹”。債券供給量仍然較多，也對(duì)收益率的下行形成一定制約。

四季度將適當(dāng)降低久期與杠桿，并注意保持組合的靜態(tài)利息收入水平，同時(shí)提高組合的靈活性以把握債券市場波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)。

工銀瑞信增強(qiáng)收益杜海濤：信用債具備配置價(jià)值

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)減速下行的態(tài)勢，投資和消費(fèi)依舊低迷，但融資總量的反彈、外需的漸進(jìn)恢復(fù)以及近期的補(bǔ)庫存行為降低了下滑速度。隨著海外需求的恢復(fù)和QE3的推出，大宗商品可能持續(xù)上漲，輸入性通脹的壓力依舊較大。不過，在需求較弱的背景下，通脹上行的幅度有限。四季度政策力度有望進(jìn)一步加大，但從目前央行的操作方式和未來超儲(chǔ)資金的走勢來看，短期降準(zhǔn)、降息的概率不大，后期刺激將以財(cái)政政策為主。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策背景下，利率品種風(fēng)險(xiǎn)收益比較為均衡，信用債經(jīng)過前期調(diào)整之后具備一定配置價(jià)值。2012年四季度將維持中性久期策略，調(diào)整債券組合持倉，可轉(zhuǎn)債努力做好波段操作與結(jié)構(gòu)調(diào)整。

易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)鐘鳴遠(yuǎn)：利率品種存波段性機(jī)會(huì)

短期內(nèi)外圍經(jīng)濟(jì)將比較穩(wěn)定；加之國內(nèi)投資項(xiàng)目的逐步增加，經(jīng)濟(jì)有望在四季度企穩(wěn)。風(fēng)險(xiǎn)在于，經(jīng)濟(jì)能否在四季度企穩(wěn)、政策是否有實(shí)質(zhì)性的放松仍有待進(jìn)一步的確認(rèn)。

從債券市場看，信用債市場在經(jīng)歷近三個(gè)月的調(diào)整之后，收益率處在五月份兩次降息前的水平，息差水平重新站在歷史均值以上，其估值已經(jīng)具備吸引力，是較好的配置品種；而且信用債的絕對(duì)收益率水平與貸款利率相比已經(jīng)不存在明顯的優(yōu)勢，信用債供給速度有望減緩。利率品種方面，隨著通脹預(yù)期的減弱，利率品種也存在波段性的操作機(jī)會(huì)。

可轉(zhuǎn)債方面，趨勢性投資機(jī)會(huì)取決于股票市場的表現(xiàn)，但對(duì)于有較高債性回報(bào)的品種和盈利具備轉(zhuǎn)好趨勢的轉(zhuǎn)債，仍具備長期投資價(jià)值。